东吴证券研报指出,非银存款的增加主要由居民和企业存款“搬家”以及银行同业业务推动。从存款“搬家”驱动来看,居民部门定期存款可能是2025年7月至8月“资金入市”的主力。2025年以来,存款“搬家”更多表现为定期存款“活期化”,且2025年至2026年仍处于活期化高峰期。存款资金的具体流向取决于风险偏好的变化,若股票市场赚钱效应持续提升,偏股型基金和混合型基金收益率相对理财产品优势扩大,则定期存款“活期化”可能推动资金增配权益类资产,带动股市流动性进一步向好。从非金融企业和居民部门新增定期存款的绝对规模来看,2022年至2023年是存款定期化的高峰。随着2025年二季度“降准降息”落地及风险资产预期回报率上升,居民超额定期存款自6月末开始释放,2025年7月至8月合计减少4,801亿元。然而,大规模的定期存款活期化或存款“搬家”高潮或尚未到来。