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合成橡胶：震荡承压，但下方空间收窄

2025-09-22 国泰君安证券浮云

【基本面跟踪】
国内顺丁橡胶样本企业库存量截至2025年9月17日为3.37万吨，环比下降2.29%，下游延续逢低采购。丁二烯华东港口库存为2.21万吨，较上周期下降2500吨，但后期仍有船货到港预期。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：-1（偏弱）。

【核心观点】
短期合成橡胶震荡承压，主要压力来自高供应。顺丁橡胶及丁二烯基本面均呈现供需双增格局，但供应增速高于需求增速，库存压力增加。高产量及累库格局下，顺丁橡胶盘面高加工利润不可持续，丁二烯后续同样面临高供应压力。宏观方面，美联储如期降息25BP，信号鹰鸽参半，阶段性靴子落地，10月前宏观对商品市场影响有限。估值端，期货价格单边下行，基本面压力已部分兑现在估值中，期货价格贴水现货且逐步靠近静态成本线，盘面下方空间逐步收窄。

【研究结论】
短期震荡承压，但下方空间收窄，合成橡胶基本面及估值均显示风险逐步释放，需谨慎关注库存及供需变化。

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