交通运输产业行业研究：8月顺丰业务量增速领跑，春秋航空RPK增速领跑

交运板块市场回顾与行业观点

一、本周交运板块行情回顾

本周（9/13-9/19）交运指数上涨0.4%，跑赢沪深300指数0.9%，排名13/29。其中，物流综合板块涨幅最大（+2.4%），公路板块跌幅最大（-2.8%）。板块内个股涨跌幅差异较大，新宁物流领涨（+22.0%），炬申股份领跌（-5.5%）。

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

• 景气度：集运承压，进入淡季，下半年需求同比下滑，供给端持续增长；油运稳健向上，OPEC增产叠加旺季来临推动运价；干散货拐点向上，铁矿石运输需求恢复。
• 运价指数：CCFI环比-0.5%，同比-31.6%；PDCI环比-1.2%，同比+11.2%；BDTI环比+5.1%，同比+28.1%；BDI环比+4.3%，同比+13.0%。
• 港口数据：8月沿海港口货物吞吐量同比+4.49%，外贸吞吐量同比+4.88%；上周港口吞吐量环比+1.8%，同比增长9.2%。

2.2 航空机场

• 景气度：航空景气拐点向上，公商务需求释放，裸票价同比转正，淡季票价有望改善。
• 民航业：8月旅客量同比增长3.3%，国际地区航线增长13%。
• 航空公司：春秋航空RPK增速领跑（+12%），国航RPK较2019年+3%。
• 成本与汇率：布伦特原油期货价格环比-0.46%，国内航空煤油价格环比-1.3%；美元兑人民币中间价环比+0.2%。
• 机场数据：上海机场旅客吞吐量较2019年+18%，飞机起降架次较2019年+17%。

2.3 铁路公路

• 铁路：8月客运量同比增长6.6%，货运量同比增长5.6%。
• 公路：8月客运量同比下降4.8%，货运量同比增长3.88%；高速公路货车通行量环比+6.17%，同比-0.58%。
• 投资价值：全国主要公路运营主体股息率高于十年期国债收益率，板块配置有性价比。

2.4 快递物流

• 快递：8月业务量同比增长12.3%，单票收入同比下降7.2%；顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别+34.8%、+8.7%、+11.1%、+10.9%。
• 危化品物流：CCPI环比+0.30%，液体化学品内贸海运价格环比持平；化工仓储需求有望增长。

三、风险提示

• 需求恢复不及预期
• 油价上涨
• 汇率波动
• 价格战超预期

四、投资评级

• 买入：顺丰控股
• 增持：海晨股份、中国国航、南方航空