宏观周报：流动性边际收紧风险

核心观点

市场分析显示，国内经济环比放缓，货币政策维持不变，宏观政策方面推进统一大市场建设、允许外商FDI项下外汇利润境内再投资等；经济数据显示工业、投资、消费均放缓，地产投资下降，房价环比下降；财政数据显示收入增长，支出增速加快。海外方面，美联储如期降息但整体央行呈鹰派基调，市场流动性收紧风险上升，美联储降息25基点但维持缩表，其他非美央行也偏鹰。全球市场美元看多，国内策略建议战略性做陡收益率曲线。

关键数据

• 国内经济数据：8月社会消费品零售增长+3.4%，规模以上工业增加值+5.2%，1-8月固定资产投资增长+0.5%
• 地产数据：1-8月房地产开发投资下降-12.9%，70城一线房价二手房环比降幅-1%，新房环比下降-0.1%
• 财政数据：1-8月全国一般公共预算收入同比+0.3%，支出同比+3.1%
• 海外经济数据：美国8月零售销售环比增0.6%，首申失业金人数23.1万

研究结论

美联储9月降息如期落地，但全球央行整体鹰派，市场流动性收紧风险上升。国内经济放缓，建议战略性做陡收益率曲线。风险因素包括地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。