蛋白粕市场分析
本周CBOT大豆先扬后抑，国内连粕市场震荡走低。USDA报告显示库存不降反增，但中美贸易谈判乐观情绪提振市场。美豆油高位回落，美元走软施压美豆。国内连粕受未来采购预期、巴西升贴水高位回落、人民币走强等因素影响，主力合约一度跌破3000整数关口，随后低位反弹。现货方面，油厂开工高位，豆粕库存稳中有增，下游企业前期采购充足，市场成交未增长，豆粕现货承压走低。USDA出口检验显示对中国大陆大豆出口量为0吨。美国大豆优良率为63%，收割率为5%，落叶率为41%。美国东半部凉爽干燥，有利于作物成熟，但部分地区天气不稳定。巴西大豆播种进度高于去年同期，预计产量将创纪录。中美贸易谈判代表就TikTok等问题达成共识。越南饲料厂罕见采购加拿大菜籽粕。加拿大大豆产量低于2024年。美国加息落地，美元低位反弹，非中国地区采购增加，但中国买家未采购，美豆出口整体进度弱于往年。国内有关部门召开会议，计划调减能繁母猪存栏量，生猪出栏体重将保持120公斤左右，头部企业2026年出栏同比减少10%。国内港口进口大豆库存约663.56万吨，可压榨天数为19天。11月船期美湾大豆成本4563元/吨，巴西大豆成本4035元/吨。国内豆粕库存量117.0万吨，较上周增加1.0万吨。豆粕表观消费量预估为190.12万吨。国内主要油厂进口油菜籽开机率有所增长，压榨总量为6.1万吨。菜粕库存量1.8万吨，较上周减少0.1万吨。
油脂市场分析
本周美豆油冲高回落，受国际原油走高、出口提振、库存下滑等因素影响持续走高，后因EPA生物燃料掺混提案不明确、原油走低等因素高位回落。马棕油跟随美豆油震荡。印度8月棕榈油进口量大幅增加，豆油进口量下滑。马来西亚9月1-15日棕榈油出口量增加，但各家机构预测分歧明显。EPA提案可能要求大型炼油企业弥补小型炼厂掺混义务豁免所造成的生物燃料需求损失。马来西亚9月1-15日棕榈油单产环比减少。中国8月棕榈油进口量同比增加16.5%，豆油进口量同比猛增113.9%。国内油脂走势分化，菜油震荡走高，库存持续去库存，买盘涌入拉动期价。连豆油先扬后抑，连棕油跟随马棕油高位震荡。国内三大食用油库存总量为272.30万吨，环比增加0.66%。豆棕价差略有回落。豆类油粕比继续回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回升。豆粕1-5价差小幅回落。豆油、棕榈油1-5价差大幅回落，菜油1-5间价差大幅回升。
后市展望
下周市场展望：豆粕短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标缠绕；菜粕短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；豆油短线指标缠绕，中线指标缠绕，长期指标偏多；棕榈油短线指标缠绕，中线指标缠绕，长期指标偏多；菜油短线指标、中线指标、长期指标偏多。基本面方面，国际市场美豆出口关键在于中美经贸关系能否缓和，预计美豆主力合约在1000-1100区间内弱势震荡；国内豆粕库存压力凸显，连粕主力合约2900-3200元/吨波动延续，短期市场偏弱运行；国际市场美豆油受生物燃油政策不明朗影响区间震荡，马棕油在多空因素中高位震荡；国内油脂双节需求或提速，但幅度不大，供给、成本、政策对国内油脂影响加剧，中美、中加关系牵动连豆油、郑菜油走势，油脂市场震荡偏强运行延续。
