油脂油料周报：库存偏低美豆油高涨 空头抛压连粕大幅下挫

研究咨询部 库存偏低美豆油高涨 空头抛压连粕大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2024年7月7日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆触底反弹，周一期价创新低后，止跌反弹。市场仍未摆脱弱势震荡的局面。本周美元高位回落，这使得大宗商品获得提振。周初中国近期因美豆价格偏低采购增加，美豆出口需求良好，豆油期货飙升提振美豆走势。随后天气预报显示玉米带西部可能在7月底或8月初出现干燥高温天气，这可能影响大豆结荚。不过由于农民大豆库存偏高，价格反弹面临抛压明显，这将抑制美豆反弹的幅度。目前美豆天气炒作仍未发酵，供给预期增强的压力不断体现。与之相比，国内连粕市场大幅下挫，前三个交易日，市场跟随美豆反弹、人民币贬值提振而震荡走高，由于油厂开工增加，豆粕累库明显 ，现货市场承压。周四美豆休市，国内连粕市场遭遇空头重磅打压，海关总署发布消息，取消豆粕、DDGS等产品的进境检验审批。不过由于国内进口豆粕数量有限，市场情绪面压力远超过实质。周五空头低位平仓，期价止跌小幅反弹。低位多空资金博弈加剧，周五连粕主力合约持仓骤降11万手，将前一日持仓增幅全部回吐。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年6月27日的一周，美国大豆出口检验量为303,023吨，上周为349,884吨，去年同期为264,172吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到41,536,686吨，同比减少16.0%。上周是同比减少16.2%，两周前同比降低16.6%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的89.8%，上周是达到89.1%。截至2024年6月27日的一周，美国对中国（大陆地区）装运2,988吨大豆，作为对比，前一周装运4,213吨大豆，2023年同期对华装运5,801吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.0%，上周是1.2%，两周前是1.0%。 研究咨询部 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 西南季风环流比正常情况更早地更加充分地建立起来，雷雨袭击了四角州，有助于遏制野火。西南部的一些湿气被穿越美国中部和东部的冷锋带走，有助于局部增强降雨。一些最猛烈的阵雨点缀在中西部，稳定了最近经历炎热干燥天气的地区的作物状况。其他地区也有局部大雨，包括平原的北半部、东北部和东南部。这些降雨通常为夏季的营养作物和繁殖作物提供了有益的水分。然而，在中西部上游的部分地区，雨水减缓了洪水恢复工作，因为径流从支流缓慢排入更大的水道，如密苏里河和密西西比河。在其他地方，远西部大部分地区普遍存在季节性干旱天气，而从美国中南部东北部到大西洋中部海岸的许多地区，炎热干燥的天气增加了作物和牧场的压力。初夏的高温对吐丝玉米和其他夏季繁殖作物来说压力特别大。从加利福尼亚州向东到中部和南部平原的许多地区的周平均气温比正常温度高5至10°F，从密西西比三角洲到大西洋沿岸各州的部分地区——乔治亚州到新泽西州——的平均气温通常比正常温度至少高5°F。相比之下，从蒙大拿州到五大湖上游地区，全国北部的气温略低于正常水平。 大草原气候温和多雨，总体上保持了春季营养作物的有利条件，但发育速度相对较慢。阿尔伯塔省的周平均气温接近正常水平，萨斯喀彻温省和曼尼托巴省大部分地区的周平均温度比正常水平低2°C；一些地区的夜间最低气温降至5°C以下，但没有结冰的报告。强降雨（25-50毫米，局部达到80毫米）覆盖了从阿尔伯塔省和平河谷到曼尼托巴省西南部的广大地区，草原农业带的北部和南部边缘降雨量较小。根据政府报告，最近几周，西南大草原的农业区湿度明显下降 ，随着春季作物的繁殖，需要降雨。在阿尔伯塔省，截至6月25日，该省地表土壤湿度为66%的良好至优良，比前一周下降了10个百分点，这是由于更偏南的生产地区出现了干燥趋势。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、USDA油籽加工报告：5月份大豆压榨量为1.9197亿蒲式耳，环比增加8.02%，同比增加2.67%，但低于市场预期的1.9385亿蒲式耳。截至5月底，美国豆油库存总量为21.87亿磅，低于平均预期，环比减少5.4%。 2、行业人士：7月份中国大豆进口量可能创下历史新高，因为大豆价格下跌使得进口更具吸引力，曾经对中国发起贸易战的特朗普可能再次入主白宫，令人担忧未来中美贸易局势更为紧张，而农产品贸易可能首当其冲。目前在民意调查中领先的特朗普曾表示，他再次当选总统后，将对全世界商品加征10%的关税，并对中国商品加征高达60%或更高的关税。 3、美国农业参赞本周发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.50亿吨，较早先预期调低了260万吨或2%。产量调低的原因在于，5月份最南部的南里奥格兰德州爆发了前所未有的洪水，而马托格罗索州、南马托格罗索州、帕拉纳州和圣保罗的单产调低。基于新的地理处理数据和卫星图像，巴西国内不同的预估机构已经上修了巴西2023/24年度大豆种植面积预估。USDA专员同样上修当前市场年度种植面积预估至4580万公顷。USDA专员上修下一年度种植面积和产量预估，分别为4630万公顷和1.6亿吨，而全国单产为每公顷3456公斤。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为950万吨，比去年同期提高近90万吨。6月份巴西大豆出口量为1390万吨，创下历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月出口量。ANEC表示，今年头6个月，中国占到巴西大豆出口量的75%。 5、随着美国玉米和大豆价格徘徊在2020年以来的最低点附近，美国农户紧抓着陈作库存不放，期待着未来能够有更好的价格。美国农户惜售导致农场库存膨胀到异常庞大的规模，这可能导致当地现货供应紧张，那些迫切需要满足即期需求的加工厂和出口商不得不竞价采购，可能损害压榨利润以及出口竞争力。与此同时，未来几个月里农户可能利用任何价格反弹的机会加快出货，以便在秋季收获季节到来前为规模庞大的新作腾出仓储空间，进而限制反弹的空间和持续时间。就大豆而言，明尼苏达州农户最为惜售，因为6月1日的大豆库存占到全国的11.2%，高于五年同期均值10%。6月1日大豆库存占比低于历史均值的州包括衣阿华州、密歇根州、内布拉斯加州和堪萨斯州。 6、芝加哥农业资源公司表示，中国一直在积极购买巴西大豆，采购量估计为75万吨。随着印尼对中国商品征收高达200%关税，而特朗普可能再次当选美国总统，令人警惕未来可能再次爆发关税战，从而推动中国的新一轮购买浪潮。分析师表示，买家加快提前采购，旨在避免潜在关税战的扰乱。 7、迈克尔•科尔多涅博士周四发布报告，维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。未来可能维持不变或者潜在下调。2024年美国大豆产量估计为43.9亿蒲。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为767.20万吨，上周库存为758.98万吨，过去5年平均周同期库存量：565.51万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约180.81万吨。 按照WIND统计，本周现货榨利扩大亏损，盘面榨利继续回落，主要因下游品种表现异常疲软。 按照粮油商务网、汇易网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本4253元/吨（CNF升贴水227美元/吨）。巴西8月到港进口大豆成本4091元/吨（CNF升贴水173美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第26周末(6月29日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为55.68%，较上周的56.05%开机率下降0.37%。本周全国油厂大豆压榨总量为219.03万吨，较上周的220.50万吨下降了1.46万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为214.97万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第26周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.7万吨，较上周的3.4万吨增加1.3万吨，环比增加40.90%；合同量为12.2万吨，较上周的11.7万吨增加0.5万吨，环比增加4.27%。 粗略预估，当周（26周）豆粕表观消费量为164.22万吨，上周同期为165.66万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，数据统计显示，据此计算的本周进口油菜籽压榨量为12.75万吨，较上周增加0.1万吨，较去年同期的6.1万吨增加6.65万吨。本周开机率为32.88%，较上周的32.62%增加0.26个百分点，较去年同期15.73%增加17.15个百分点。下周预期进口油菜籽加工量为12.6万吨，开机率为32.49%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第26周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.7万吨，较上周的3.4万吨增加1.3万吨，环比增加40.90%；合同量为12.2万吨，较上周的11.7万吨增加0.5万吨，环比增加4.27%。 研究咨询部 Part2 第二部分 油脂市场分析 尚未兑现，而市场预期6月马棕油产量环比增加，但出口回落，库存或继续增加。马棕油高位震荡反复。本周加菜籽大幅走高，受到欧洲菜籽走高提振。受此影响，周初连棕油领涨油脂，并上破区间震荡上限，此后期价高位震荡。随后菜油开始领涨油脂，加菜籽的走高给国内菜油带来提振。尽管美豆油高涨，但国内豆油表现相对疲软，成本压力以及库存居高不下对连豆油有所打压。油脂宽幅震荡，区间偏强凸显。 美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势 3、SPPOMA：2024年6月1-30日马来西亚棕榈油单产减少4.75%，出油率减少0.07%，产量减少5.1%。 4、据媒体6月29日报道，印尼贸易部长表示印尼计划对中国制造的鞋类、服装、纺织品、化妆品和陶瓷征收100%-200%的进口关税，以保护国内相关产业。市场可能担心中国会利用对印尼的棕榈油进口进行反制。 5、美国农业部发布的月度压榨报告显示，2024年5月底美国豆油库存为21.87亿磅，比较4月底的23.11亿磅下降5.4%，较2023年5月底的23.86亿磅下降8.3%。作为对比，报告出台前分析师们平均预计5月31日的美国豆油库存为22.14亿磅，预测范围从21.5亿磅到22.8亿磅，中值为22.02亿磅。美国全国油籽加工商协会报告5月份底豆油库存为17.24亿磅，环比减少5.9%。美国农业部6月份供需报告显示，2023/24年度（10月至9月）美国豆油库存为16.62亿磅，低于5月预测的16.77亿磅，比上年的16.07亿磅高出3.4%。 6、人们担心全球植物油供应紧张，因为棕榈油产量增长有限，而葵花籽油和菜籽油产量下降；与此同时，巴西将更多豆油用来生产生物燃料，将会挤占该国豆油出口供应。 7、据外媒报道，有行业分析师称，预计印尼2023/24年度棕榈油产量料为4970万吨，与此前预估持平。1—4月，印尼毛棕榈油产出总计为1634万吨，较上年同期小幅增长0.6%，这表明该国棕榈油产出停滞不前，这可以归因于油棕榈重播和去年8—10月期间该国南部地区干燥天气的滞后影响。苏门答腊岛北部不稳定的天气状况也扰乱了农户的田间作业。 8、马来西亚棕榈油局将在下周三（7月10日）发布月度数据。一项调查显示，马来西亚6月底棕榈油库存将连续第三个月增长。分析师们预计6月底马来西亚的棕榈油库存为183万吨，较5月底的175万吨增长4.6%。6月份棕榈油出口量估计为124万吨，较5月份的138万吨减少10.1%。6月份毛棕榈油产量预计为162万吨，较5月份的170万吨减少4.7%，如果这一预测成为现实，意味着棕榈油产量结束了此前连续三个月增长