油脂油料周报：空头抛压 连粕震荡下挫

空头抛压 研究咨询部 连粕震荡下挫 ----国信期货油脂油料周报 2023年2月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位震荡，期价先抑后扬。周初阿根廷出现少量降雨，旱情略有缓解，中国需求担忧凸显，USDA报告前避险情绪增加引发美豆小幅回落。周三USDA报告出台，美豆库存、南美产量基本处于市场预估范围内，美豆止跌企稳。由于其他机构对于阿根廷大豆降幅明显超过USDA预估 。阿根廷天气干旱，巴西的大豆收割工作因为降雨而推迟，制约了大豆市场的跌势。周五阿根廷旱情扰动美豆粕创新高，美豆大幅回升。美豆出口、巴西收割、阿根廷产量多重因素共振，美豆震荡行情延续。与之相比，国内豆粕期货价格震荡走低，现货价格相对坚挺。本周豆粕现货成交放量，尤其前三个工作日成交火爆。豆粕库存修复迟缓。相对而言，连粕市场呈现阴跌走势，一方面美豆成本驱动，另一方面，连粕在现货坚挺，而远期到港或增加的预期中徘徊 。空头抛压加码，周四连粕跳水，触及震荡区间下限，周五短空平仓，期价止跌收涨。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 1,3004000 1,2003800 1,100 1,000 3600 22/07/01 22/07/22 22/08/12 22/09/02 22/09/23 22/10/14 22/11/04 22/11/25 22/12/16 23/01/06 23/01/27 22/07/01 22/07/22 22/08/12 22/09/02 22/09/23 22/10/14 22/11/04 22/11/25 22/12/16 23/01/06 23/01/27 3400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年2月2日当周，美国大豆出口检验量为1829826吨，前一周修正后为1930901吨，初值为1855293吨。2022年2月3日当周，美国大豆出口检验量为1241160吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为37899927吨，上一年度同期37690959吨。截至2023年2月2日当周，美国对中国（大陆地区）装运1158813吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1409492吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.33%，上周是75.97%。 这场为期一天的风暴从德克萨斯州中部到密西西比三角洲北部造成了大量积冰（由于冻雨），阻碍了出行，并导致数十万客户停电。风暴还造成了雨夹雪的累积，特别是从德克萨斯州东北部到阿肯色州，以及深南部地区的暴雨（局部为2至4英寸或更大）。然而 ，风暴的降水主要绕过德克萨斯州南部和佛罗里达半岛。与此同时，该国大部分地区经历了干旱天气，尽管本周晚些时候降水量超过了远东地区。在更远的东部，寒冷但干燥的天气维持了北部玉米带和平原西北半部的大量积雪。在后一个地区，积雪有助于将冬季谷物与零下温度隔绝。事实上，大盆地和西部北部山区，以及大平原和中西部上部的大部分地区，每周平均气温至少比正常气温低10至15°F。相比之下，佛罗里达州北部和周边地区的平均气温高出正常值10°F，那里的气温创下了纪录。在其他地方，本周晚些时候，美国中西部和东北部的北极风暴之前出现了降雪。爆发后的暴风雪在五大湖的下游徘徊。 尽管一些地区正与干旱作斗争，或由于前期的潮湿而导致野外作业延迟，但当地的大阵雨维持了总体上有利的夏季作物前景。在巴西南部，南里奥格兰德州的降雨量持续偏少（小于25毫米），当地白天最高气温达到35°C。尽管南马托格罗索州和巴拉那州有少量干燥的记录，但巴西南部其他地区仍持续着更潮湿的天气。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至2月2日，97%的玉米被种植，86%的播种作物已经达到繁殖（35%收获）；与此同时，99%的大豆被种植，据报道52%的大豆已经开花。在巴拉那州，截至1月30日，95%的大豆和第一茬玉米已实现繁殖，两种作物中的1%已收获；第二茬玉米种植完成了3%。在其他地方，分散的局部大阵雨（大多数地区为25-100毫米）覆盖了中西部和东北部内陆农业区（马托格罗索东北部）的主要大豆区，尽管巴伊亚西部和周围的东部种植区以干燥为主。白天最高气温达到30摄氏度左右，促进了大豆的成熟以及新兴玉米和棉花的快速发展。降雨的中断支持了季节性田野调查，尽管由于早期的潮湿，活动仍落后于通常的速度。根据马托格罗索州政府的数据，截至2月3日 ，大豆收获率为24%，落后于去年（47%）和5年平均水平（32% ）；同样，玉米种植率为16%，而去年为42%，而棉花种植率为 67%（去年为87%）。 经过几周的有益降雨，温暖晴朗的天气促进了阿根廷中部和东北部主要农业区夏季谷物、油籽和棉花的生长。除了几阵小阵雨（5-25毫米，局部接近50毫米） ，拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向东北方向几乎没有降雨 。更大的降雨（10-50毫米）覆盖了以萨尔塔和圣地亚哥-德尔埃斯特罗西北部为中心的西北部农业区，增加了后期种植的夏季作物（包括棉花）的水分。整个地区的周平均气温从接近正常温度到高出正常温度3°C不等，北部农业区和拉潘帕和布宜诺斯艾利斯最南部地区的白天最高气温达到30℃以上。根据阿根廷政府的数据，截至2月2日，玉米和大豆的种植率分别为97%和98%；同样，96%的棉花种植。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、美豆市场，2月供需报告中，USDA未对2022/23年度美国大豆产量、出口量做调整。2022/23年度美国大豆产量维持在42.76亿蒲，进口量维持在 1500万蒲，出口维持在19.90亿蒲。由于2022年11月以来，美豆单月压榨量逐步下滑，未能完成美国USDA预估月均水平，因此USDA在2月报告中 22/23年度美豆压榨需求下调1500万蒲至22.30亿蒲。这使得美豆22/23年度期末库存调增1500万蒲至2.25亿蒲，市场预测区间在1.76-2.3亿蒲，均值在 2.11亿蒲。上年期末库存为2.74亿蒲。 2、美豆油市场，由于USDA下调压榨需求，这使得22/23年度美豆油产量下调6500万磅至26.245亿磅。由于美豆油价格优势不明显，出口量继续下调 ，2月USDA下调100百万磅至700百万磅。因此22/23年度美豆油库存小幅上调3500万磅至19.36亿磅。 3、美豆粕市场，同样因素美豆粕22/23年度产量下调200千短吨至5263.9万短吨，相应的由于美国国内需求下滑，美豆粕22/23年度国内需求下调200千 短吨至3950万短吨。供需降幅相抵，美豆粕库存未做调整。 4、南美方面：USDA在2月供需报告中将阿根廷2022/2023年度大豆产量从上月4550万吨下调至4100万吨，市场预期为3800-4500万吨；巴西 2022/2023年度大豆产量维持在1.53亿吨，未作调整。市场预期为1.52-1.542亿吨。 5、CONAB月报：预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.528899亿吨，同比增加2734.01万吨，增加21.8%，环比增加17.71万吨，增加0.1%；预计 2022/23年度巴西大豆播种面积达到4333.41万公顷，同比增加184.21万公顷，增加4.4%，环比减少12.58万公顷，减少0.3%；预计2022/23年度巴西大 豆单产为3.53吨/公顷，同比增加502.276千克/公顷，增加16.6%；环比增加14.286千克/公顷，增加0.4%。 6、周三罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷2022/23年大豆产量预测7%至3450万吨，此前预测为3700万吨。FAS：下调阿根廷大豆产量前景，预计阿根廷大豆产量为3600万吨，比美国农业部最近的官方预测少950万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，该国2022/23年度大豆产量预计为3,800万吨，低于此前预期的4,100万吨，因农民艰难应对长时间旱情的影响。 7、数据及技术服务供应商Barchart公司发布对2022/23年度南美大豆和玉米产量的初步预估，预计2022/23年度巴西大豆产量将达到1.504亿吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为650万吨，上周同期为647万吨。本周现货榨利相对坚挺，盘面榨利明显回落。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 0 0 0 0 0 0 0 0 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 44444444 0 0 0 0 0 1 0 0 ////////13579113 ////////11111122 22222222 44444 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 /////57911 /////22223 22222 按照WIND统计，3月船期美湾到港进口大豆成本5039元/吨。巴西3月到港进口大豆成本4716元/吨。阿根廷3月到港进口大豆成本5137元/吨。国内港口大豆分销价5500元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 5周 4周 单位：万吨 5周 4周 大豆开工率 41 2.97 大豆压榨量 154.61 11.18 豆粕结转库存 45.7 4