8月单票收入好于预期，公司利润弹性有望释放

申通快递（002468.SZ）研报核心观点如下：

事件与数据
公司公布2025年8月运营数据：单月快递业务收入44.34亿元（同比增长14.47%），业务量21.47亿件（同比增长10.92%），单票收入2.06亿元（同比增长3.00%），同比增速首次自2023年2月以来转正。

点评

1. 单票收入与业务量表现：8月单票收入同比+3.00%、环比+5.07%，同环比均超预期，主要受益于7月以来行业调价政策（如浙江、广东等地）推动单价回升；业务量保持10.92%的稳健增长。
2. 后续利润弹性预期：预计行业价格将继续上行（如江苏、湖北、山东等地9月跟进涨价），增厚利润。公司应对策略包括：
   • 政策响应与战略布局：响应“反内卷”政策，通过并购丹鸟物流补强高端市场，形成“经济型+品质型”双业务矩阵。
   • 降本增效：持续投入自动化设备（2025H1分拣设备增长21.23%）、自有车辆（增长8.66%），并收购义乌等转运中心，2025年底产能目标日均9000万单（8月日均7000万单）。
3. 盈利预测与投资建议：上调2025-2027年净利润预测至14/17/21亿元（同比+33%/+26%/+21%），EPS分别为0.9/1.1/1.4元，当前A股价对应PE为19/15/12倍。维持“买进”评级，看好利润弹性释放。

风险提示
价格竞争加剧、终端需求疲软、降本效果不及预期。