OSL集团概况
OSL集团自2018年开创数字资产交易平台，持续走合规路径，2024年实现转型数字资产领域以来的首次盈利。2025年，公司加速业务扩张及全球化布局，推出OSL Pay，拟收购Banxa，并获得百慕大金融管理局颁发的数字资产业务F级全牌照。
历史沿革
OSL集团聚焦数字资产领域，不断丰富产品矩阵+全球化布局。2024年，公司引进新的管理层，并实现转型数字资产领域以来的首次盈利。2025年，公司加速业务扩张及全球化布局，包括收购意大利Saintpay S.R.L.，推出OSL Pay，拟收购Banxa，上线企业支付服务OSL Biz Pay，以及获得百慕大金融管理局颁发的数字资产业务F级全牌照。
股权结构
公司股权结构较分散，刘帅为公司第一大股东，持股29.95%。新管理团队Web3领域经验丰富，崔崧担任行政总裁，张英华担任首席商务官，陈德荣担任首席营销官，黄冠文担任CFO。
商业模式
公司商业模式主要包括数字资产交易和SaaS业务。25H1，剔除币价影响，数字资产及区块链平台业务实现营收1.89亿港元，yoy+187.3%。数字资产市场业务包括场外交易、智能询价（iRFQ）交易、交易所业务及托管服务收入。数字资产技术基础设施业务主要来自向金融机构提供SaaS及相关服务。
财务情况
2024年，公司实现收入3.75亿港元，yoy+49%。25H1，实现收入1.95亿港元，yoy+58%，主要得益于数字资产交易收入以及SaaS收入大幅增加。25H1，公司实现经调整收入1.89亿港元，yoy+187%。公司于2024年实现扭亏为盈，归母净利润达到0.48亿港元。25H1，公司持续经营业务亏损0.2亿港元，主要系公司全球扩张计划导致人数以及经营开支增加。
运营数据
25H1，公司实现交易量682亿港元，yoy+200%，主要由场外交易业务以及OSL Pay带动。截至25H1末，公司托管资产规模达到57亿港元，为去年同期的1.5倍。
行业分析
全球数字资产相关监管框架逐渐完善，包括美国的《GENIUS法案》、欧盟的MiCA法案以及香港相关条例法案。香港虚拟资产政策不断完善，合规化助力行业健康发展。
虚拟资产监管框架逐渐完善+机构跑步进场，行业趋势向好
加密资产总市值约4.2万亿美元，较2025年初上涨23%。加密货币市值占全球流动性的百分比正在上升。全球数字资产相关监管框架逐渐完善，包括美国的《GENIUS法案》、欧盟的MiCA法案以及香港相关条例法案。
香港虚拟资产政策不断完善，合规化助力行业健康发展
香港共有43家机构获批升级“1号牌”，37家机构获批升级“4号牌”，42家机构获批升级“9号牌”。OSL属于其中一家，且OSL是首家持牌机构。
竞争优势
OSL集团在香港虚拟资产领域具有显著竞争优势。
香港首个合规的数字资产交易平台，合规进程领先
OSL获得香港证监会颁发的首个数字资产交易平台牌照，并已获得香港SFC下发的第1、4、7及9类牌照，以及《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）牌照。
香港地区交易规模领先，为香港现货ETF的主要托管方
OSL已与超50家香港持牌券商及银行达成深度合作，交易量市占率领先。OSL合作的ETF占香港数字资产现货ETF市场约64%的在管资产。
新业务PayFi+交易所全球化布局，有望打开新的增长空间
OSL Pay实现收入5590万港元，占比总收入29%，主要来自欧洲。公司通过收购和牌照获取，在全球多个地区开展业务，并计划进一步拓展中东等市场。
盈利预测及投资建议
盈利预测
预计公司2025/2026/2027年总营收分别为6.6/11.9/18.1亿港元，分别同比+77%/+79%/+52%。预计2025/2026/2027年净利润分别为-0.4/-0.2/0.3亿港元。
投资建议
给予OSL集团2026年13XPS，对应目标价为21港元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
政策不确定性；虚拟资产价格波动；行业竞争加剧。
