2025年9月FOMC会议点评：9月FOMC：重启降息

2025-09-18 东吴证券张彦男 Tim

FOMC声明与点阵图：9月FOMC如期降息25bps至[4.0, 4.25]%，声明强调就业下行风险，风险平衡转向增长下行。新理事Miran反对降息50bps。点阵图预期年内降息2次（2025年3次，2026年1次），2027年降至[3.0, 3.25]%，2028年利率稳定在[3.0, 3.25]%，长期利率预期为3.0%但不确定性高。
经济预测：上调2025Q4至2027Q4GDP增速至1.6%-1.9%，2026/2027年失业率预测为4.4%/4.3%。明年通胀预测上调至2.6%。美联储认为GDP下行风险缓释，失业率下行风险强化，通胀上行风险边际缓释。
发布会信息：Powell强调就业下行风险（招聘率降、裁员率升风险），但家庭部门消费稳健，整体经济平稳。认为关税影响一次性，通胀压力小于4月。鸽派信息有限，但鹰派表态（不快速降息、不认可市场预期）给市场泼冷水。
市场反应与展望：市场预期从2.7次降息转向交易更鸽派点阵图后，又受鹰派发言影响反复。美联储独立性受特朗普影响加剧（已有3名亲信理事，2026年或增5席），未来政策或受政治压力影响。交易主线转向美联储独立性担忧，预计2026年降息加码，压低美债利率，但10年期利率或因期限溢价走阔而受限，美股和黄金受益。
风险提示：特朗普政策落地节奏、高利率引发流动性危机、通胀下行不及预期。