金属行业2025年中报总结：有色板块净利润同增38%，资源股配置价值持续凸显

核心观点

• 有色金属板块2025年上半年表现优于大市，净利润同比增长38%，资源股配置价值持续凸显。
• 工业金属板块受益于关税和降息预期，上半年利润增速38%。
• 贵金属板块跑赢大盘，降息预期叠加避险需求推动金价震荡上行。
• 能源金属板块上半年开启上升区间，锂价磨底后三季度呈抬升态势。
• 小金属板块二季度盈利能力提升，期间费用下降，稀土、钨等战略金属价格走高。
• 钢铁板块商品价格下跌，板块利润下滑，但二季度利润环比大幅增长。

关键数据

• 2025H1有色金属板块实现营收18,197亿元，同比增长6.66%；实现归母净利润953亿元，同比增长38.28%。
• 工业金属板块2025H1实现营收13,586亿元，同比增长12.08%；实现归母净利润697.4亿元，同比增长38%。
• 贵金属板块2025H1实现营收1,882.5亿元，同比增长27%；实现归母净利润96.8亿元，同比增长65.6%。
• 能源金属板块2025H1实现营收812.4亿元，同比增长0.1%；实现归母净利润53.1亿元，同比扭亏。
• 小金属板块2025H1实现营收1,377亿元，同比下降37.6%；实现归母净利润76.4亿元，同比下降26.1%。
• 钢铁板块2025H1实现营收9,455.32亿元，同比下降9.47%；实现归母净利润131.37亿元，同比增长155.52%。

研究结论

• 上半年上游企业受益于商品价格上涨，利润同比提升。
• 工业金属板块二季度盈利能力大幅提升，主要得益于产业升级驱动和全球经济回暖。
• 贵金属板块金价有望震荡上行，受美联储降息预期和避险需求推动。
• 能源金属板块锂价大幅下行，板块整体承压，仅个别企业盈利同比改善。
• 小金属板块二季度盈利能力提升，期间费用下降，稀土、钨等战略金属价值得到重估。
• 钢铁板块二季度利润环比大幅增长，部分企业得益于成本优化及结构升级。