铭利达机构调研纪要

铭利达机构调研报告总结

一、公司概况与业务布局 深圳市铭利达精密技术股份有限公司成立于2004年，是全球领先的新能源结构件企业，业务涵盖光伏、储能、新能源汽车三电和汽车轻量化，万物互联、新兴消费电子等行业，为全球客户提供一站式结构件解决方案。公司总部位于深圳，设有多个生产基地，包括江苏南通、广东东莞、广东肇庆、四川广安、重庆铜梁、湖南长沙、江西信丰、安徽含山、墨西哥等地。公司于2020年入围国家第二批“小巨人”企业，并在深圳证券交易所创业板上市。

二、现场参观与交流 调研包括现场参观公司展厅及会议室，详细介绍了公司所处行业、业务模式、市场情况、核心竞争力等。现场交流主要围绕公司经营绩效、业务增速、核心技术优势、海外布局、未来发展规划等方面展开。

三、经营绩效与财务状况

1. 营业收入与盈利能力：2025年上半年，公司营业收入同比增长较快，主要得益于新能源汽车和储能业务的快速增长，以及光伏行业去库存周期的结束。公司毛利率有所改善，但整体仍面临下降趋势，经营现金流持续为负。公司通过加强费用管控和提升运营效率，预期未来利润率将持续改善。
2. 业务增速与毛利率分布：压铸和注塑业务毛利率有所改善，型材冲压业务毛利率下降。公司大部分为核心客户供应商，订单预计将持续增长。

四、核心技术优势与竞争格局 公司核心优势包括服务优势、客户资源优势、研发设计优势、区位优势等，突出“一站式服务”的综合能力。结构件行业竞争激烈，各企业差异化竞争明显，铭利达通过全产业链制造体系构建护城河。

五、海外布局与风险 公司在墨西哥和匈牙利建厂，主要满足境外客户需求，产能短期内能满足需求。海外业务占整体收入比重较小，主要风险包括客户需求变化和当地关税政策。

六、未来经营展望

1. 光伏储能业务：2025年度光伏储能业务预计将实现显著增长，主要得益于客户去库存明显和公司市场拓展成效。
2. 机器人与液冷业务：公司与头部企业合作，液冷业务收入增长较快，主要服务于服务器、光源激光和PC电竞领域。
3. 镁合金与铝合金结构件：铝合金压铸主要应用于新能源汽车和光储行业，镁合金主要应用于消费类电子，未来市场空间和增长潜能较大。
4. 一体化压铸技术：公司根据客户需求持续创新和开发铝合金一体化压铸技术，应用于新能源汽车轻量化方向。

七、研发投入与人才激励 公司研发团队经验丰富，涵盖模具研发和结构件产品研发。2024年推出三年期股权激励计划，部分激励对象包含研发人员，未来将持续实施股权激励政策。

八、并购与二级市场 公司表示若涉及并购将规范运作并披露。针对二级市场投资者信心问题，公司已通过股票回购维稳，后续将根据实际情况考虑进一步措施。