短期油强粕弱格局再现 后市关注中美贸易谈判成果

核心观点

9月15日，豆类油脂期价窄幅震荡。豆一期价震荡偏弱，承压于10日均线；豆二期价高位回落，承压于20日均线；豆粕期价跌幅超1%，承压于20日均线，跌破60日均线支撑，伴随增仓6.5万手；菜粕期价跌幅超2%，承压于10日和30日均线。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，承压于20日均线，下探5日均线支撑；棕榈油期价震荡偏强，反弹承压于20日均线；菜籽油期价震荡偏强，暂获5日均线支撑。

关键数据

• 豆粕期货：主力合约收跌1.46%至3042.0元，持仓量增加64488手至2050694手。
• 美国农业部报告：上调2025年度美国玉米和大豆产量预期，玉米产量创历史新高，大豆产量亦上调。
• 美国大豆压榨量：8月份预计下降6.6%，但创历史同期最高纪录。
• 美国对华大豆出口：截至9月4日当周，美国对华装运67,849吨美国大豆。
• 巴西大豆产量：预计2025/26年度产量可达1.80亿吨，增长5%。
• 欧盟油籽及植物油进口：2024/25年度总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。
• 印尼生物柴油政策：考虑实施B45过渡方案，先提升至45%棕榈油掺混比例，再过渡至B50。

研究结论

短期美豆油期价震荡偏强对国内豆油市场带来提振，油强粕弱格局再现。在中美贸易尚未转向前，国内豆类市场交易逻辑逐渐向疲弱的基本面回归，油厂开工率高，豆粕库存压力持续累积，豆粕负基差格局持续，短期豆类期价承压。关注下游采购节奏和油厂对进口大豆的买船节奏。油脂市场稳定性较差，宽幅震荡行情持续。未来需关注中美贸易谈判成果、印尼棕榈油政策动向等关键因素。