油粕月报：静待USDA及MPOB报告，短期或延续粕强油弱格局

静待USDA及MPOB报告，短期或延续粕强油弱格局美尔雅期货油粕月报202202研究员：张翠萍从业资格证号：F3085727Email：zhangcp@mfc.com.cn pOqNpPyQsMnPnPqQmQtNrMbRdN7NmOpPmOmOlOrRtRkPqQvM6MmNrOxNrQtOuOqNrM主要观点国外方面，USDA美豆12月录得1.98亿蒲式耳的强劲压榨量，出口前景转好；1月短暂降雨后，干旱天气再袭南美且短期难以结束，南美大豆产量前景再度恶化，巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量继续调低。1月马棕产量及出口降幅均缩窄，预计1月末马来棕榈油库存微增；2月前5日马棕产量继续下滑；印尼棕榈油出口政策频出等待最终定调；俄乌局势进一步恶化，原油延续强势格局。国内方面，节日期间国内油厂开机率较低，豆粕去库至30万吨以下，豆油库存处于历年同期低位，棕榈油再度去库至50万吨以下。综上所述，节日期间利多消息频出，管理基金净多持仓大增，美豆、蛋白大涨；马棕库存预计微增及油粕比回落限制油脂上涨幅度，马盘棕油创新高后回落调整；国际局势紧张，原油连创新高；豆粕联袂成本端继续走升，短期延续天气市行情;油脂节前大涨消化印尼政策影响，节后首日开盘冲高回落,抛储传闻再起，加之豆粕走势较强压制，短期或延续粕强油弱格局；关注USDA2月报告对豆类蛋白上涨持续性影响及MPOB1月报告后油脂入场机会。 行情回顾2.1 1月美豆震荡蓄势后破位上行，马棕延续强势数据来源：文华财经美尔雅期货 行情回顾2.2 1月油脂破位上行数据来源：文华财经美尔雅期货 行情回顾2.3 1月两粕震荡，2月初跳空上行数据来源：文华财经美尔雅期货 基本面分析关键词品种因素综述国外美豆美豆压榨需求强劲，出口形势好转；南美干旱再起，各机构不同程度下调巴西及阿根廷大豆产量预估；市场预期USDA2月报告将下调美豆期末库存预估马棕油1月马棕产量出口均降，预计月末库存微增；2月前5日马棕产量继续下滑；印尼棕榈油出口政策频出国内供应压榨榨利丰厚，国内油厂正常开机，大豆难以累库，1月油厂整体压榨水平较高，月度压榨量约731.5万吨，近7年同期第三高库存截止1月末豆油库存小幅上升至80万吨以上，棕榈油再度去库至50万吨以下；豆粕库存降至30万吨以下需求现货1月油粕现货价格大涨。1月底价格较上年12月底：豆油涨8.01%、棕油涨14.06%、菜油涨1.29%、豆粕涨7.05%需求1月全国重点油厂豆油散油成交总量约为46.86.24万吨，上月成交44.42万吨；1月全国重点油厂棕榈油成交19800吨，上月成交28600吨；1月豆粕成交262.78万吨，上月成交357.1万吨；1月油厂豆粕提货593.29万吨，上月为566.87万吨风险天气、宏观风险、情绪 基本面分析3.1 干旱天气继续打压南美大豆产量前景数据来源：公开资料整理，美尔雅期货春节期间干旱再袭南美，大豆产量前景继续恶化biove、AgRural、AgReasource、StoneX、Cogo、Datagro等机构再次不同程度下调巴西大豆产量预估至1.25-1.35亿吨，布交所将阿根廷大豆产量预估再次下调200万吨至4200万吨。 基本面分析3.2 南美减产拖累全球大豆期末库存数据来源：USDA，美尔雅期货分析师预计，美国农业部将在2月WASDE报告中将阿根廷大豆产量预估下调4.3%（或200万吨）至44.5百万吨，将巴西大豆产量预估下调3.8%（或528万吨）至1.337亿吨。对于全球大豆而言，假设在USDA2月报告中其他项不做调整，那么供应或期末库存将继续减少700多万吨。 基本面分析3.3 压榨需求强劲、出口好转，市场预期USDA2月报告美豆期末库存下修数据来源：USDA，NOPA，美尔雅期货美豆压榨需求强劲，12月压榨量录得纪录高位，年度至今（9-12月）美豆累计压榨7.03693亿蒲，同比减1.02%；完成全年计划的32.13%，上年度同期为33.2%）；美豆出口形势好转，年度初至2月初，美豆累计出口同比减23.27%，完成全年计划的66.32%，上年度同期为78.24%。 基本面分析3.4 1月马棕出口产量同比，2月初产量继续低迷SPPOMA公布的数据显示1月马棕产量降幅为12.4%，船运机构数据显示1月马棕出口降幅在25.5%-27%。SPPOMA2月前5日马棕产量下滑32.85%。数据来源：文华财经，美尔雅期货 基本面分析3.5 预计马棕1月末库存增加前面的产量和出口数据测算1月末马棕库存或自去年12月的158万吨回升至165-170万吨。数据来源：MPOB，美尔雅期货 基本面分析3.6 1季度国内大豆及棕榈油进口预估均偏低数据来源：海关总署美尔雅期货2021全年累计进口大豆9651.8万吨，同比减少3.79%；2022年1季度大豆进口水平一般。202年全年累计进口棕榈油625.7万吨，同比减少3.09%；受进口利润持续倒挂影响，2022年1季度棕榈油进口量偏低。 基本面分析3.7 1月国内油厂大豆压榨水平偏高数据来源：wind，我的农产品，美尔雅期货榨利丰厚，国内油厂正常开机，大豆难以累库，1月油厂整体压榨水平较高，月度压榨量约731.5万吨，近7年同期第三高。 基本面分析3.8 豆油库存偏低，豆粕、棕榈油延续去库截止1月末豆油库存小幅上升至80万吨以上，棕榈油再度去库至50万吨以下；豆粕库存降至30万吨以下。数据来源：我的农产品美尔雅期货 基本面分析3.9 1月油粕现货价格大涨1月油粕现货价格大涨。1月底价格较上年12月底：豆油涨8.01%、棕油涨14.06%、菜油涨1.29%、豆粕涨7.05%。数据来源：wind 美尔雅期货 基本面分析3.10 1月豆油需求旺盛，豆粕成交下滑1月全国重点油厂豆油散油成交总量约为46.86.24万吨，上月成交44.42万吨；1月全国重点油厂棕榈油成交19800吨，上月成交28600吨；1月豆粕成交262.78万吨，上月成交357.1万吨；1月油厂豆粕提货593.29万吨，上月为566.87万吨。数据来源：我的农产品美尔雅期货数据来源：我的农产品美尔雅期货 基本面情况3.11 养殖利润及饲料生产情况数据来源：wind，美尔雅期货 基本面分析3.12 油粕持仓及成交情况数据来源：wind 美尔雅期货 基本面分析3.13 美豆基金净多持仓大增数据来源：CFTC，美尔雅期货 价差跟踪4.1 基差价差数据来源：wind 美尔雅期货 价差跟踪4.2 基差价差数据来源：wind 美尔雅期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825北京朝外营业部北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室电话：010-65389967安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580华中地区汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810武昌营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068 公司总部及分支机构公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280泉州营业部泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182广州营业部广州越秀区广州大道中307号富力新天地3207室电话：020-83888366南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层电话：0791-85239616深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755－83203580上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466南京营业部南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83191151 谢谢观看公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy