核心观点与关键数据
公司基本情况
腾景科技最新收盘价为110.00元，总股本/流通股本为1.29亿股，总市值/流通市值为142亿元。2025H1公司实现营收2.63亿元，同比增长24.29%；归母净利润3658.88万元，同比增长11.47%。2025Q2营收1.5亿元，同比增长27.23%；归母净利润2355.48万元，同比增长9.20%。
投资要点
- AI算力需求带动高速光通信元器件业务增长：受益于AI算力需求，高速光通信元器件市场增长，公司持续加强业务开拓和产品交付，推动光通信领域收入增长。2025H1光通信领域收入增长显著。
- 新兴应用领域高端光学模组业务高增长：半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务继续保持高增长，研发投入同比增加30.71%。
- 持续加大研发投入：紧跟高速光通信技术集成化演进趋势、半导体设备零部件国产替代趋势、AR眼镜近眼显示技术加速落地趋势，积极进行技术研究和前瞻布局。
- 加强海内外业务开拓：积极参加国内外行业展会，把握最新技术动态和需求动态。推进垂直整合能力建设，加快合肥控股子公司晶体材料产品扩产，推进南京分公司AR智能眼镜近眼显示光波导+光机模组业务导入。
- 海外产能布局：泰国生产基地争取在2025Q4完成建设并陆续投入使用，完善海外订单交付能力。
投资建议
预计公司2025-2027年分别实现收入6.02/7.86/10.12亿元，归母净利润0.98/1.37/1.86亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
技术革新风险、差异化竞争风险、毛利率下滑风险、跨国经营风险、产品认证风险、供应链风险、商誉减值风险、行业竞争风险、宏观环境风险。
财务指标
盈利预测和财务指标
2024-2027年，公司营业收入预计分别为4.45/6.02/7.86/10.12亿元，增长率分别为30.96%/35.34%/30.45%/28.72%。归母净利润预计分别为0.69/0.98/1.37/1.86亿元，增长率分别为66.53%/41.08%/39.51%/36.07%。EPS预计分别为0.54/0.76/1.06/1.44元/股。
主要财务比率
2024-2027年，公司毛利率预计维持在37.6%，净利率预计分别为15.6%/16.2%/17.4%/18.4%。ROE预计分别为7.5%/10.3%/13.4%/16.7%，ROIC预计分别为5.7%/8.6%/11.3%/14.3%。
估值比率
2024-2027年，公司市盈率（P/E）预计分别为205.12/145.39/104.21/76.59，市净率（P/B）预计分别为15.44/14.91/13.92/12.76。
