AI驱动光通信需求，空芯光纤实现商业化突破

核心观点

• AI 数据中心与无人机需求快速放量，推动光纤光缆价格上涨，大幅贡献利润弹性。
• 2025 年 AI 应用的光缆需求预计同比增长 77%，到 2029 年五年复合年增长率（CAGR）为 26%。
• 公司研发的高密度、大芯数特种光缆将受益，市场份额有望持续上升。
• 公司布局反谐振空芯光纤，实现商业化突破，传输延迟降低约 30%，光学性能卓越。
• 海洋业务在手订单饱满，全球化布局取得进展，中标多个国际海缆项目。
• 国家电网资本开支增长 40%，公司作为核心供应商，特高压业务有望充分受益。

关键数据

• 最新收盘价：24.42 元。
• 总股本/流通股本：34.13 亿股。
• 总市值/流通市值：833 亿元。
• 52 周内最高/最低价：25.21 / 12.74 元。
• 资产负债率：38.5%。
• 市盈率：29.25。
• 能源互联领域在手订单约 318 亿元，其中海洋系列约 131 亿元。

研究结论

• 预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 543.38/636.02/728.59 亿元，归母净利润 33.52/43.64/50.54 亿元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 新产品推出不及预期风险。