房地产行业报告（2025.09.08-2025.09.14）：有实力转型多元化的房企有望获得超额收益

核心观点

• 地产开发基本面数据持续走弱，未来有实力转型多元化的房企有望获得超额收益。

关键数据

• 全国房地产开发投资：2025年1-8月同比下降12.9%。
• 新建商品房销售：2025年1-8月销售面积同比下降4.7%，销售额下降7.3%。
• 商品住宅销售价格：2025年8月环比下降，一二三线城市分别下降0.1%、0.3%、0.4%。
• 30大中城市新房成交：上周成交120.87万方，累计同比下降4.1%，近四周平均同比下降2.4%。
  • 一线城市近四周平均成交42.18万方，同比下降9%。
  • 二线城市近四周平均成交77.69万方，同比增加6.3%。
  • 三线城市近四周平均成交30.53万方，同比下降11.9%。
• 14城商品住宅可售面积：上周8030.79万方，同比下降9.63%，去化周期17.56个月。
  • 一线城市去化周期12.72个月。
• 20城二手房成交：上周成交199.48万方，累计同比增加14.9%，近四周平均同比增加8.3%。
• 全国城市二手房挂牌量：截至2025/9/1，出售挂牌量指数环比增加1.3%，挂牌价指数环比下降0.35%。
• 100大中城市土地市场：近四周住宅类土地成交数量/供应数量为0.5，商服类为0.54。
  • 住宅类土地成交楼面均价4720元/平方米，溢价率3.65%，环比下降1.37pct。
  • 商服类土地成交楼面均价1916.75元/平方米，溢价率0.28%，环比下降0.09pct。

行情回顾

• 上周A股申万一级房地产行业指数上涨5.98%，跑赢沪深300指数4.6pct。
• 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨7.53%，跑赢恒生综合指数3.46pct。
• 房地产在A股申万一级行业中排名第二，物业服务及管理在港股恒生综合行业中排名第六。

研究结论

• 地产行业基本面持续走弱，但具备转型多元化实力的房企有望获得超额收益。
• 二手房市场表现相对活跃，土地市场成交和溢价率有所回落。
• 房地产板块在资本市场表现强势，物业服务及管理行业表现突出。