主业表现良好，产品品类持续拓展

核心观点与业绩表现

鼎智科技2025年上半年业绩表现良好，营业收入1.24亿元，同比上升20.00%；归母净利润0.20亿元，同比上升17.65%。扣非归母净利润0.19亿元，同比上升31.79%。单季度看，第二季度营业收入0.65亿元，同比上升8.56%，但归母净利润0.07亿元，同比下降36.56%。销售毛利率52.22%，同比下降1.38pp；销售净利率15.84%，同比下降0.12pp。整体业绩符合预期。

主营业务与增长点

• 产品表现：线性执行器（+18.69%）、混合式步进电机（+5.70%）、直流电机（+210.78%）、音圈电机（+50.62%）、其他（-20.7%）。音圈电机和直流电机增长显著，前者因市场需求恢复，后者因工业自动化和机器人产业需求快速增长。
• 海外市场：境外收入增长36.61%，主要得益于海外渠道完善和市场推广效果，无人机、医疗检测和工业自动化领域增长显著。

技术研发与新业务拓展

• 无框电机：完成平台搭建，提供25-115mm多种规格及定制化方案。
• 音圈电机：搭建30-80mm模组平台，与韩国ALS合作开发高精度线性平台及模块解决方案。
• 伺服电机：开发低压伺服电机，适合紧凑空间，提升精度与稳定性，已实现25mm量产，16.5mm小批量产。
• 伺服驱动器：开发低压伺服通用驱动器，适配多种电机，应用于半导体、3C组装、机器人等领域。
• 专利：累计收获137项专利，其中发明专利15项。

投资建议与业绩预测

维持“增持”评级，预计2025-2027年公司营收分别为2.46亿元、2.93亿元、3.51亿元，归母净利润分别为0.42亿元、0.50亿元、0.60亿元，EPS分别为0.22元、0.26元、0.31元，对应2025-2027年PE分别为186.72、156.17、130.65。

风险提示

市场竞争加剧、机器人业务落地不及预期、宏观经济波动。