短中期展望
- 今年新花上市，价格处于低位值区域，预计收购平稳，不会过热或悲观。
- 9月15日至10月15日可能有反弹，10月中旬后因新棉供应增加和套保压力，走势先扬后抑。
- CF2601期货价格波动区域为13300-14500。
长期展望
- 国内明年供需可能依然紧张，全球供需平衡，美联储降息周期，中美低利率宽松货币共振，国内利好政策跟进，预计明年宏观走好，长线看震荡上行。
- 关注国际局势意外因素影响。
棉花市场情况
- 郑棉稳中偏弱，宏观避险情绪浓，产业方面变动不大。
- 棉商库存少，部分陈棉待售，纺企刚需采购为主，静待新棉收购指引。
- 新棉预期产量稳中有增，带来远期压力。
棉纱市场情况
- 纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。
- 低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。
- 内地纺企现金流亏损，对后市信心不强。
- 关注9月后续订单和下游边际变化。
全球供需平衡表
- 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比均调减，期末库存环比减少。
- 2024/25年度全球棉花总产预期环比调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存再度下降。
国内供需平衡表
- 2024/25年度：总供应685万吨，进口103万吨，总需求845万吨，期末库存624万吨。
- 2025/26年度：总供应690万吨，进口140万吨，总需求830万吨，期末库存624万吨。
美棉出口
- 截至2025年9月4日，美国2025/26年度棉花累计净签约出口88.2万吨，累计装运16.0万吨。
- 中国累计签约进口美棉1.6万吨，占美棉已签约量的1.79%。
工商业库存
- 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月减少64万吨，同比减少58.84万吨。
- 8月15日全国棉花商业库存182.02万吨，较7月底减少36.96万吨。
7月棉花、棉纱进口量
- 7月棉花进口量5万吨，同比减少73.2%。
- 7月棉纱进口量11万吨，同比减少约2万吨。
8月棉纱产销
- 8月纯棉纱市场气氛较7月好转，需求边际好转，纺企利润状况好转。
- 8月纯棉纱产量42.4万吨，同比增长11.8%，环比下降2.3%。
美棉生长
- 截至9月7日，美棉结铃率为97%，吐絮率为40%，收割率为8%，优良率为54%。
- 美棉生长环比加速，进度追赶上五年均值，得克萨斯州开始收割，生长优良率回升。
美棉天气
- 截至9月9日，美棉主产区干旱指数持续回升，但整体仍低于五年均值。
疆棉生长
- 截至9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰阶段，平均吐絮率约47.5%，平均结铃7.9个。
- 北疆多数棉田已喷施第一遍脱叶剂，预计9月20日左右机采工作将陆续启动。
纺织业存货情况
- 7月份，纺织业存货4020.1亿元，环比增0.12%，同比增0.49%。
内需维持强势
- 7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%。
外需出口延续强势
- 7月我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%。
- 1-7月我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%。
美国服装及服装配饰零售额
- 2025年6月美国服装及服装配饰零售额为263.42亿美元，同比增加3.88%。
美国棉制品进口量
- 2025年6月美国棉制品进口量为13.57亿平方米，同比减少4.47%。
仓单量
- 24/25产季，截止9月12日，仓单数量5017张，较上周减少142张。
非商业持仓
- 截至9月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-52849张，较前一周减少2153张。
纺织厂负荷
- 截止9月12日，纯棉纱厂负荷指数64.5，纱线负荷维持弱势反弹格局。
织布厂负荷
产业链库存
- 纺织企业棉花库存29.7天，棉纱库存28.1天，全棉坯布库存33.5天。
产业链利润
- 纯棉纱市场交投气氛不温不火，纺企仍有挺价意愿，内地纺企C32S现金流亏损在300元/吨左右。
基差
- 当前内地基差1418元/吨，新棉预售已陆续报价，预售新棉双29基差为800-1000元/吨。
内外棉价差
- 本年度内强外弱，10月份后国内新疆棉丰产，外棉供应增加，若中国需大量采购外棉，局势可能转变。
月间价差
- 11-1月价差本周-150元/吨，预计空11买1月策略较为合适，11-1价差走弱至-200到-300为基本目标。
