期货端
- 主力合约基差受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱。
- 各合约上市以来走势显示远月合约价格震荡调整。
- 月间价差震荡调整，各合约价差变化显示价差整体呈收敛趋势。
现货端
- 本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱。
- 地区价差相对合理，四川-河南、山东-河南、广东-河南等价差较为稳定。
- 肥标价差震荡偏弱，会增强养户降重出栏的积极性。
- 终端消费同比偏稳定，毛白价差和毛白比价均保持相对稳定。
- 猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品。
- 自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态。
- 出栏体重本周增加，大猪、小猪出栏占比变化显示整体出栏体重有所上升。
产能端
- 能繁母猪存栏量下半年有望逐月增加，但幅度有限。
- 仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加。
- 淘汰母猪价格偏弱运行，市场去产能积极性有所增加。
- 母猪生产效率与新生健仔数显示，8月新生健仔数环比增加，对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加。
- 母猪、仔猪补栏积极性本周15Kg仔猪价格价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行。
屠宰端
- 屠宰量环比继续增加，农业部数据显示，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%。
- 冻品方面，市场将逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空。
- 屠宰企业毛利润本周表现稳定，样本屠企冻品库容率有所上升。
进口端
- 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨。
- 目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。
核心观点
- 现货震荡偏弱调整。
- 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或仍有增加的空间，供应充裕下猪价难有持续大幅上涨。
- 肥标价差仍存，能在一定程度上增强养户的增重意愿。
- 价格弱势若继续维持，有可能形成“价格跌→出栏积极性增加→价格跌”的负循环，若该循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11-01合约反套。
研究结论
- 猪价短期内震荡偏弱，但长期来看，随着供应量的增加，猪价难有持续大幅上涨。
- 肥标价差的存在将一定程度上支撑养殖户的出栏意愿。
- 若价格持续低迷，可能引发负循环，年底猪价有望出现反弹。
