铝周报：宏观基本面共振 铝价偏强

核心观点及策略

• 宏观面：美联储9月降息预期强化，市场风险偏好上升，支持铝价。
• 基本面：供应端开工产能稳定，铝水比例走高导致铝锭供应减少；消费端边际改善，铝锭社会库存去库。
• 结论：供需两端转好，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态。

关键数据

• 美国非农就业人数下修91.1万人，就业疲弱；8月PPI低于预期，CPI符合预期。
• 中国8月出口增速回落，核心CPI稳中有升，新增社融规模超预期。
• 国内下游铝加工开工率回升至60.7%，但各板块订单回暖程度不一。
• 铝锭社会库存去库至62.5万吨，铝棒库存减少至13.25万吨。
• LME铝3个月期货价格上涨98.5元/吨至2701美元/吨，SHFE铝连三期货价格上涨410元/吨至21060元/吨。
• 沪伦铝比值为7.8，LME现货升水6.35美元/吨，LME铝库存增加600吨至485275吨。
• 沪铝仓单库存增加12508吨至72469吨，沪粤价差扩大至56元/吨。

行业要闻

• 中汽协数据显示，8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，新能源汽车销量占比48.8%。
• 美国总统特朗普提议欧盟对购买俄罗斯能源的印度和中国加征100%关税。

研究结论

• 宏观和基本面偏多，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态。
• 风险因素：美联储政策、去库不及预期。