美联储转鸽，金价充分交易全年3次降息预期——上海黄金价格突破前高点评

事件概述

上海黄金现货与期货自2025年9月1日起加速上涨，截至9月9日分别上涨6.42%与6.29%，绝对价格均超过2025年4月22日的高点。外盘金价更早突破前高，伦敦金现货于9月1日突破，纽约COMEX黄金期货则在8月26日已突破。

分析与判断

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中转鸽，市场解读为美联储可能调整政策立场，推动9月降息25 BP的概率从71.3%提升至82.9%，全年降息3次（每次25 BP）的概率也从25.6%升至72.4%。纽约金期货于8月22日大涨，伦敦金随后跟进，当前金价已充分反映2025年降息3次的预期。

短期涨势放缓

9月9日外盘金价盘中达最高后收盘回落，上海黄金期货9月10日盘中触及高点后下跌。8月美国CPI同比增长2.9%（超预期），关税效应显现，通胀上行或制约美联储进一步转鸽，9月降息50 BP可能性不高。

研究结论

• 短期走势：美联储9月降息25 BP对金价影响有限，金价短期内或以横盘震荡为主，需9月降息50 BP或美联储年底降息力度加大才能推动金价进一步突破。
• 长期逻辑：全球去美元化、美联储降息周期等长期看多逻辑未变，但需新变量（如就业/通胀超预期下滑或特朗普施压）推动金价进一步上涨。
• 关键数据：30天联邦基金期货显示9月降息25 BP概率82.9%，全年降息3次概率72.4%；8月美国CPI同比增长2.9%。

风险提示

美国通胀水平上行超预期、特朗普对美联储施压的不确定性、美国经济增长超预期。