通信行业周报：交付-光模块下一步看什么？

当前光模块行业正处在高速发展期，AI算力需求爆发式增长推动全球数据中心加速升级扩容，800G光模块已大规模部署，1.6T光模块也开始进入市场。行业面临的挑战已从“需求在哪里”转变为“如何按时交付”。

需求不是问题：

• 算力需求爆发：AI规模化应用促使全球算力需求呈指数级增长，预计2024年全球AI服务器市场规模达到1251亿美元，2028年增长至2227亿美元。
• 高速光模块加单成常态，供给缺口存在：800G光模块2024年起量约750万支，2025年需求量预计达到1800万支，2026年后保持较高需求；1.6T光模块2025年开始应用，约270万支。高速光模块仍有供给缺口，麦肯锡预测到2027年800Gbps光收发器产能将低于市场需求40%至60%，到2029年1.6Tbps收发器供应缺口可能达到30%至40%。

瓶颈在于交付：

• 光模块生产高度复杂，涉及光电芯片、光学耦合、封装、可靠性测试等多个精密环节，客户下单到出货周期长。
• 核心挑战：产能扩充节奏、良率爬坡过程、客户认证周期。光模块产能扩张是资本和技术密集的过程，高端芯片国产化率不足，光学耦合工艺复杂，客户认证流程严格且漫长。

核心观点：

• 当前光模块行业核心矛盾已从“需求是否存在”转向“交付能力能否跟上”。
• 投资逻辑转向“交付能力定胜负”，光模块龙头如中际旭创、新易盛凭借技术创新领先优势、快速量产交付能力、完善质量保证体系、规模和品牌优势等企业竞争优势，在兑现订单方面更具确定性，强者恒强的局面将继续。

研究结论：

• 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等。
• 建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微。
• 建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。