全球制造业PMI跟踪：8月，大幅上升至扩张态势

全球制造业PMI：8月，大幅上升至扩张态势

核心观点与关键数据
25年8月全球制造业PMI指数录得50.9，环比上升1.2个百分点，进入扩张区间。本轮周期以2023年1月为起点累计运行31个月，以2023年6月为起点累计运行26个月，平均历史周期跨度为41个月。供需两端均上升至荣枯线上，全球制造业恢复力度显著增强。

区域表现

• 新兴市场：PMI环比上升0.8个百分点至50.9，维持荣枯线上。
• 发达市场：PMI环比上升1.7个百分点至50.9，法国和意大利推动其重回荣枯线上。

中国制造业PMI
8月中国官方制造业PMI上升0.1个百分点至49.4，仍处荣枯线下。生产端（50.8）扩张，采购量、原材料价格、生产活动预期均处于扩张区间；需求端（49.5）略有改善，但新订单、新出口订单、在手订单和产成品库存均收缩。

美国制造业PMI
8月美国ISM制造业PMI环比上升0.7个百分点至48.7，收缩趋势缓和。产出下降（47.8），主因零部件成本上升；需求端大幅回升（51.4），新订单和新出口订单增长，库存下降压力犹存。服务业PMI上升1.9个百分点至52，维持扩张区间，但就业指数持续收缩。

其他主要经济体

• 印度：PMI环比上行0.2个百分点至59.3，扩张幅度收窄。
• 东盟：PMI环比上升0.9个百分点至51，延续扩张态势，主要得益于产量增长和新订单温和回升。
• 欧盟：PMI环比回升0.9个百分点至50.7，自2022年6月以来首次回到扩张区间，国内市场驱动需求回升，出口下滑，库存消耗加快。

研究结论
近期反弹更多体现库存积累而非最终销售，关税问题持续拖累国际贸易流动。全球制造业前景相对低迷，美国降息节奏仍受通胀压力掣肘。

风险提示
宏观经济波动、国内流动性监管政策变化、原材料价格回落、需求端表现不及预期等。