9月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，高于上月的49.4%，重返扩张区间。这主要得益于稳增长政策持续发力、疫情波动对制造业影响减弱以及高温限电现象消退。当前宏观经济“供强需弱”特征依然明显，外需也呈下行趋势，近期宏观政策已针对“有效需求不足”问题重点发力。9月各类企业景气度都有所改善，而小型企业继续处于收缩区间。9月建筑业商务活动指数达到60.2%的高景气状态，表明基建投资稳增长力度较大，有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。9月服务业商务活动指数为50.6%，较上月大幅下滑2个百分点，超出预期。在当前疫情散发、多发背景下，一些地区防控措施收紧对生活性服务业影响较大。我们判断，若四季度不出现较大规模的疫情反复，制造业PMI将稳定在扩张区间，而服务业PMI也将呈现改善趋势。这将带动宏观经济逐步回归5.0%左右的正常增长区间。
