机械行业周报：9月制造业PMI回升至扩张区间，8月日本机床订单环比增长

行情回顾 上周（2023/9/25-2023/9/28）4个交易日，SW机械设备指数上涨1.11%，在申万31个一级行业分类中排名第2； 同期沪深300指数下降1.32%。年初至今，SW机械设备指数上涨6.40%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下降4.70%。 核心观点： 制造业PMI连续4月提升，9月升至扩张区间。根据国家统计局数据，9月制造业PMI50.2%，环比提升0.5pcts 至扩张区间。生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，环比分别提升0.8和0.3pcts。大型企业PMI51.6%，环比提升0.8pcts达到近6个月高点，同时产能利用率超过八成企业占比达到年内高点，产能释放有所加快；中型企业PMI49.6%环比持平；小型企业PMI48%，环比提升0.3pcts，连续三月回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为50.6%、50.1%和51.3%，环比提升0.6、0.7和0.3pcts，均位于扩张区间。 8月日本机床订单环比增长，出口中国机床订单连续4月环比减少后重回正增长。根据日本机械工具协会数据， 8月日本机床订单1147.6亿日元，同比减少17.6%,环比增长0.4%，其中国内订单357.2亿日元，同比减少31%，环比减少9.3%；出口订单790.4亿日元，同比减少9.7%，环比增长5.5%。出口中国机床订单190.12亿日元，同比减少36.31%，环比增长6.91%，环比连续减少4月后重回正增长。 特斯拉发布人型机器人新进展，关注人型机器人产业链变化。根据特斯拉二季度业绩说明会信息，目前特斯拉 已生产十台人形机器人，预计在11月开展行走测试，明年将投入工厂进行实用性测试。根据techAU披露信息，特斯拉发布了一段新视频，展示其人型机器人实现了端到端神经网络本地部署，基于视觉输入完成运动控制输出，有能力进行自校准仅使用视觉和关节位置编码器在空间中精确定位四肢，可以基于物体的不同颜色完成自动分拣,同时具有排除现实世界动态干扰、自纠错能力，扩展了人型机器人应用场景，建议关注人型机器人产业链变化带来的相关板块投资机会。 投资建议： 随着AI技术的爆发与成熟，智能机器人逐渐进入颠覆式阶段，产业链具有较多投资机会，建议关注恒立液压、 双环传动，同时建议关注华中数控、科德数控和中国船舶。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：8月挖掘机销量13105台，同比下降27.5%。6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会6 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示18 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：恒立液压、双环传动、华中数控、科德数控、中国船舶。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601100.SH 恒立液压 63.90 856.78 23.43 28.23 32.51 35.77 36.57 30.35 26.35 23.95 002472.SZ 双环传动 28.48 242.91 5.82 7.85 10.38 13.12 41.74 30.94 23.40 18.51 300161.SZ 华中数控 43.70 86.83 0.17 1.12 2.00 3.09 510.77 77.53 43.42 28.10 688305.SH 科德数控 77.64 72.34 0.6 1.13 1.76 2.45 120.57 64.02 41.10 29.53 600150.SH 中国船舶 27.90 1,247.81 1.72 4.64 29.96 55.20 725.47 268.92 41.65 22.61 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.09.28 恒立液压：穿越周期，新下游、新产品助力新征程。22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。预计公司23-25年归母净利润为28.23/32.51/35.77亿元。 双环传动：从RV到谐波，公司有望开辟减速器增长新曲线。公司13年开始研制RV减速器，多年耕耘，逐渐成为国内机器人减速器的领军品牌，产品在精度、寿命、噪音上向巨头纳博看齐。18年，公司开始研制谐波减速器，22年已批量出货；20年公司设立环动科技，并将机器人减速器业务划归其下，22年环动科技收入1.76亿元，同比+88%,20-22年CAGR约160%。我们预计23-25年公司归母净利润为7.85/10.38/13.12亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 科德数控：数控系统功能部件一体化，打造五轴机床龙头。2021年全球机床市场空间711.68亿美元，同比+6.5%。2018年高端数控机床国产化率仅6%，高端数控机床严重依赖进口，国产替代空间较大。目前国内头部机床企业数控系统基本上以进口西门子等海外品牌为主，公司自研数控系统有望持续构筑成本优势，同时公司不同于国内大部分机床厂，关键功能部件自主化率高达85%，2021年公司毛利率43.14%，高于国内头部机床厂均值32.69%。我们预计23-25年公司归母净利润为1.13/1.76/2.45亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期将至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比 +27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2023/9/25-2023/9/28）4个交易日，SW机械设备指数上涨1.11%，在申万31个一级行业分类中排名第2；同期沪深300指数下降1.32%。 图表2：申万行业板块上周表现 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 医药生物 机械设备电力设备 环保传媒计算机通信 纺织服饰 综合 汽车建筑装饰 电子商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业 煤炭银行 家用电器交通运输美容护理基础化工 钢铁建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料房地产 非银金融 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨6.40%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下降4.70%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信 传媒计算机石油石化家用电器机械设备非银金融 汽车 建筑装饰 电子 纺织服饰 煤炭公用事业 银行环保钢铁 轻工制造国防军工有色金属医药生物食品饮料建筑材料基础化工交通运输 综合房地产农林牧渔社会服务电力设备美容护理 商贸零售 -30% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2023/9/25-2023/9/28）4个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：纺织服装设备/机床工具/仪器仪表/其他自动化设备/印刷包装机械，涨跌幅分别为5.57%/4.58%/3.28%/3.15%/2.66%；涨幅靠后的板块是：楼宇设备/制冷空调设备/轨交设备Ⅱ/工控设备/工程机械,涨跌幅分别为：0.79%/0.77%/0.13%/-0.48%/-1.17%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/仪器仪表/机床工具/纺织服装设备/机器人,涨跌幅分别为：26.96%/21.81%/17.52%/16.95%/14.72%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 纺织服装设备 机床工具 仪器仪表其他自动化设备印刷包装机械能源及重型设备 磨具磨料激光设备金属制品机器人 其他专用设备其他通用设备 楼宇设备制冷空调设备轨交设备Ⅱ工控设备 工程机械 -2% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 激光设备仪器仪表机床工具 纺织服装设备 机器人轨交设备Ⅱ 能源及重型设备 印刷包装机械 工程机械其他通用设备其他自动化设备 楼宇设备 金属制品其他专用设备制冷空调设备 工控设备 磨具磨料 -20% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 制造业PMI连续4月提升，9月升至扩张区间。根据国家统计局数据，9月制造业PM