9月11日风险管理日报：维持震荡，下方空间有限

核心矛盾

沪镍盘面走势延续震荡，下方难以深跌但缺乏上行动力。镍矿方面，近期降雨影响较小，产量及装运稳定，国内到港库存高位。新能源方面，支撑仍存，补货节点已过，下游仍有一定成交，供应相对偏紧，预计后续延续强势，MHP报价受镍价影响下跌。镍铁走势偏强，青山镍铁最新成交955元/镍点，价格锚点上升，利润有所修复。不锈钢方面维持震荡，现货平盘报价，成交观望，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。持续关注美元指数、降息预期扰动及不锈钢出口难度上升影响。

价格区间预测

• 沪镍：11.8-12.6元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%
• 不锈钢：1.25-1.31元/吨，当前波动率17.39%，历史百分位0.5%

利多解读

• 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素
• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年
• 九月降息预期增加
• 不锈钢连续数周去库

利空解读

• 纯镍库存高企
• 镍矿季节性库存上升，底部支撑松动
• 中美关税扰动仍存
• 欧盟不锈钢进口关税不确定性上升
• 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地

镍产业库存最新值环比差值

• 沪镍主连：120620元/吨，-23%，-0.19%
• LME镍3M：15170美元/吨，-0.17%
• 不锈钢主连：12870元/吨，-450%，-0.23%
• 国内社会库存：沪镍39930吨，不锈钢918.7吨
• 镍生铁库存：29266.5吨，-3844.5吨

镍内外盘走势

• 沪镍期货主力合约收盘价及LME镍（3个月）电子盘价格走势图
• 不锈钢主力合约收盘价走势图

镍现货平均价

• 镍豆、1#进口镍、SMM 1#电解镍平均价走势图

上期所镍仓单库存季节性

• 沪镍仓单库存及季节性变化图

菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)

• 平均价走势图

中国港口镍矿库存分港口季节性

• 各港口镍矿库存及季节性变化图

中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性

• 利润率走势图

生产硫酸镍利润率-分原料

• MHP、高冰镍、镍豆利润率走势图

电池级硫酸镍较一级镍豆溢价

• 溢价走势图

中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均

• 高镍生铁出厂价走势图

Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价

• 到港含税价格走势图

中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性

• 利润率走势图