2025年上半年,湖南黄金实现营收284.36亿元,同比增长约87.9%;归母净利润6.56亿元,同比增长约49.7%。公司黄金产量同比增长37.97%,锑品产量同比下降19.89%。金锑价格持续走高,伦敦现货黄金上半年均价同比上涨39.21%,国内锑价同比上升83.0%-86.2%。公司聚焦探矿增储,拥有和控制矿业权31个,其中探矿权19个、采矿权12个。预计2025-2027年归母净利润分别为15.85/19.63/22.54亿元,对应PE为22.35/18.05/15.72,维持“买入”评级。风险提示包括金锑价格下跌和销量不及预期。