签署12.5亿元超大型单桩制造订单，出口海工订单持续落地

2025-09-11 王蔚祺,王晓声国信证券 Z.zy

核心观点：大金重工签署12.5亿元超大型单桩制造订单，出口海工订单持续落地，海外业务增长强劲。
关键数据：
- 签署订单：全资子公司蓬莱大金与海外开发商签署超大型单桩制造合同，金额约12.5亿元，占2024年营收约33%，预计2026年产生积极影响。
- 海外订单：2025年以来累计新签海外订单近30亿元，在手订单超100亿元，主要集中在未来两年交付，覆盖欧洲北海、波罗的海项目群。
- 财务表现：2025年上半年海外业务收入22.4亿元，同比+196%，占整体营收79.0%；毛利率30.7%，同比+3.1pct。
研究结论：
- 欧洲海上风电需求高景气，公司出口订单快速增长，盈利能力有望提升。
- 维持2025-2027年盈利预测10.0/14.1/18.4亿元，同比+112%/+40%/+31%，动态PE为25.8/18.4/14.1倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：欧洲海风需求不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧。