种业专题报告二：行业向转基因、耐密高产方向转型

我国粮食安全基础存在薄弱环节，包括人多地少、资源环境承载能力趋紧、居民消费结构升级导致粮食结构性矛盾突出、良种紧缺、作物单产差距较大等。为保障粮食安全，国家提出实施粮食单产提升工程，重点发展转基因生物育种和耐密高产玉米品种。

转基因生物育种方面，我国已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种，转基因品种具有抗虫、抗除草剂性状，可提高产量。头部种企将优先取得转基因品种并推向市场，有望在推广前两年内市占率得到快速提升。

耐密高产玉米品种方面，进一步提高品种耐密性和种植密度是提高玉米单产的关键。密植增产主要得益于改善玉米群体冠层结构，增强群体的通风透光性、有效叶面积指数，从而获得较高的群体光合和合理的冠层光辐射分布。近10年来，我国在耐密高产玉米新品种选育方面取得显著成绩，一些龙头种企品种在近几年也表现优异。

2025年第二季度，主要种子公司营收均有较大幅增长，利润端多数种企同比下降，主要原因在于二季度是传统退货季。库销比、预收款等经营性指标分化，敦煌种业库销比最低，体现其品种优越性；康农种业和敦煌种业预收款增速为正。种企不断加强研发投入，有望迎来良种竞争时代。

建议关注在转基因方向及耐密高产品种方向拥有优势的龙头公司，包括隆平高科、康农种业、敦煌种业、丰乐种业、荃银高科、登海种业、大北农等。风险提示包括政策审批不及预期、品种推广不及预期、自然灾害风险、食品安全风险、粮价不及预期、海外农产品及种子冲击。