主流交割区现货价格1690-1710元/吨，环比下跌20-40元/吨。截至本周五，山东、河南、江苏、安徽主流交割区现货均价分别为1690元/吨（环比-30）、1700元/吨（环比-20）、1710元/吨（环比-20）、1700元/吨（环比-40）；01合约收于1713点，波动区间1706-1764元/吨，山东基差收于-23元/吨。
供应端：
- 本周尿素周度产量127.9万吨，环比下降7万吨，产能利用率78.11%（环比下降4.3%，同比下降3.9%），装置检修量为26.5万吨，环比增加6.2万吨。
- 8月总产能利用率82.9%（同比上升4.75%），煤制开工84.9%，气制开工76.5%。
- 9月份检修恢复企业主要有中盈、延化（短期停车），中下旬恢复企业主要包括江西心连心、潞安、宜化、兖矿、云天化、赤天化等，短期日产环比有所回落，中下旬日产预计恢复至19万吨水平。
库存端：
- 本周尿素厂内库存109.5万吨，环比增加0.9万吨，港口库存62.1万吨，环比增加2.1万吨。
- 本周期港口货源继续集港，龙口港、青岛港、日照港货源集港明显，镇江港、锦州港部分货源装船离港，其余港口窄幅波动，整体港口库存有继续上升趋势。
- 8月农需淡季背景下，厂内库存延续累库，整体处在高位水平，尿素仓单升至8299张，高厂库、高仓单仍将对期价有所压制。
成本端：
- 晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格690元/吨，环比下降9.4。
- 截止8.29，北方港煤炭库2304万吨，环比下降38万吨，同比下降6万吨。
- 截至9.4，六大发电集团煤炭库存1338.8万吨，环比下降12.7万吨，煤炭日耗-2.26万吨至92.27万吨。
- 隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1494元/吨，天然气制工艺1965元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本1701元/吨，水煤浆完全成本利润176，固定床完全成本毛利-207，天然气制完全成本毛利-185。
需求端：
- 本周尿素预收订单天数6.41，环比增加0.35天，周度表观111.8万吨，环比增加5万吨。
- 本周复合肥库存84.12万吨（减少2.6万吨），复合肥开工率33.1%（下降6.2%）。
- 三聚氰胺产量2.83万吨（环比增加0.03万吨），甲醛开工率39.1%，环比下降3.10%。
- 农需端，当前农需支撑仍相对一般，关注小麦及油菜籽作物备肥需求表现，但整体需求量不及上半年水稻及玉米需求量，整体支撑或一般。
出口端：
- 海关总署数据，2025年1-7月尿素出口量64万吨，主要出口国（超过5万吨）为新西兰、墨西哥、智利、斯里兰卡、韩国等，目前了解今年尿素总出口额不高于2023年出口量，整体出口量或在300-400万吨之间，关注后续出口数量是否有调整。
- 印度作为我国以往的尿素出口大国，2021-2023年占我国尿素出口比例分别为53%、44%、45%，今年5月虽陆续放开出口，但出口印度尿素受限，8月谈及恢复印度化肥出口业务，后续继续关注对印出口政策。
平衡表：
- 产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺
研究结论：
- 本周尿素价格整体有所回落，农需短期支撑一般，企业库存及仓单库存均偏高，对期价压制较为明显，短时供应压力有所回落，预计中下旬随部分企业检修回复，日产或回至19万吨水平，长期看至年底仍有部分企业投产，上方压力仍存，但绝对价格处在低位水平，下方空间有限，整体操作区间1650-1850，仅供参考。
- 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动
