集运指数（欧线）：震荡承压

集运指数（欧线）：震荡承压

基本面跟踪：

• 集运指数（欧线）近远月走势分化，主力2510合约收盘于1268.7点，跌幅0.97%，减仓290手；次主力2512合约收盘于1682.9点，涨幅1.01%，增仓629手。
• 即期运费方面，9月下旬运费中枢进一步下探，38周 fak 中枢在1800美元/FEU附近，预计39周或在1600~1700美元/FEU之间。
  • Gemini 联盟：马士基上海-鹿特丹开舱价报1700美元/FEU附近，最新运费维持1760美元/FEU；HPL-QQ 9月第二周起报1935美元/FEU，周五晚间HPL-SPOT放出1535美元/FEU的市场最低价。
  • OA 联盟9月第三周中枢或位于1900美元/FEU附近，集量/SPOT运费中枢或在1750美元/FEU附近；中远、OOCL、长荣9月第三周线下运费均更新至1700-1800美元/FEU区间；达飞9月第三周2020美元/FEU。
  • PA 联盟9月第三FAK中枢位于1750美元/FEU，集量/SPOT运费中枢或在1680美元/FEU附近：ONE 9月8日起降200至1908美元/FEU，SPOT最低可申请1708美元/FEU；阳明9月16日起再降150至1650美元/FEU（部分航次便宜50美元/FEU）；HMM 9月第二周起线上1700或1900美元/FEU，集量便宜100美元/FEU。
  • MSC 9月10日降200至1840美元/FEU，SPOT报1690美元/FEU。
• 基本面方面，供给端：
  • 10月待定数量2艘（长荣和PA联盟），空班数量12艘（Gemini/OA/PA/MSC依次有1/5/2/4），加班船1艘。
  • 周均运力目前为27.7万TEU/周，环比跌6.3%，同比增5%。
  • 11月（44-48周）待定航次6艘，空班数量2艘，加班船1艘；周均运力目前为29.6万TEU/周，环比增7.4%，同比增5.1%。

研究结论：

• 2510合约：9月船司整体缩舱力度较小，运费下滑压力巨大，预计9月底运费中枢大致对应SCFIS指数1100~1200点，10月预计仍有50~150点左右的跌幅，但船期延误或将10月运费跌幅抹去大部分，交割结算价在1100~1200点的概率相对更大。
• 2512合约：欧线季节性特征不容忽视，今年旺季12月存在2个利空因素：①2026年春节偏晚导致货量峰值延后；②运力过剩压力加大，运价中枢下移。预计2512合约在1550-1800点之间宽幅震荡。
• 2602合约：2026年春节较2025年晚半个月，历史上春节较晚的年份，前一年12合约较10合约仍有一定程度升水，但02合约不一定贴水12合约。

策略建议：

• 短期（本周）2510合约逢低止盈。
• 中长期考虑逢低介入02-04正套和12-04正套。

风险提示：

• 国庆假期前资金集中性减仓、移仓换月等行为导致的价格波动。
• 中东地缘快速降温。
• 船司出现极端定价策略（10月船司宣涨或打价格战）。

趋势强度：

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）