集运指数（欧线）：震荡承压

【基本面跟踪】

• 过去一周，集运指数（欧线）偏弱运行，主力2510合约收盘于12610点，下跌48点；次主力2512合约收盘于1562.7点，下跌98.5点。
• 9月第二周欧洲基本港运价维持在1900-2200美元/FEU区间，FAK均值约2100美元/FEU，运费中枢下移100美元/FEU，累计跌幅1274美元/FEU。
• 各联盟运价：马士基普船开舱价1900美元/FEU（上海-鹿特丹报价1940美元/FEU），赫伯罗特降至2035美元/FEU，OA联盟均值2180美元/FEU，PA联盟均值2110美元/FEU，MSC降至2140美元/FEU。

【运力与供需】

• 9月空班维持6艘，周均运力29.8万TEU/周，环比8月下滑6%，低于2024年同期14%的跌幅。PA联盟抽调2艘船至欧线，10月待定航次5艘，空班6艘。
• 装载率仍大于9成，船司利润可观，暂无加大空班计划。现货价格回落，期货贴水收窄至14%。
• 9月下旬船司或因国庆节囤货、搭建rolling降价300-400美元/FEU，10月运价取决于空班力度，预计2510合约或跌破1700美元/FEU（1247.05点以下）。若运费逼近现金流成本线（1300-1600美元/FEU），停航力度加大，下行空间有限。当前2510合约1260点，已计价10月均值1800美元/FEU。

【历史回顾】

• 2024年9月10日欧线指数止跌，国庆节后短暂炒作美西罢工事件，但船司11月宣涨4500美元/FEU（11月4日起生效），12月逐步调涨，峰值12月第一周。2026年春节较2025年晚半月，历史上春节较晚年份02合约或升水12合约。

【策略建议】

• 2510合约跌至估值上沿，下方空间取决于10月空班力度，建议酌情止盈，关注10月空班力度。
• 2512和2602合约：未来1周关注12-04、02-04正套机会，2512合约1500点附近轻仓试多。

【趋势强度】

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）。