25H1点评国际化布局加速，战略加码新赛道

核心观点与关键数据

公司概况

• 德赛西威（002920.SZ）2025年H1实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%；净利润12.23亿元，同比增长45.82%。
• 新项目订单年化销售额超180亿元。

智能座舱业务

• 25H1智能座舱销售额94.59亿元，同比增长18.76%。
• 第四代智能座舱在理想、小米、吉利等车企规模化量产，并持续获得广汽、吉利、广汽埃安等新项目订单。
• 第五代智能座舱平台已获理想汽车新项目订单，面向AI时代出行需求重新定义性能基准。

智能驾驶业务

• 25H1实现营收41.47亿元，同比增长55.49%。
• 辅助驾驶域控制器保持国内市占率第一，产品矩阵全面覆盖不同级别车型需求。
• 多款旗舰级辅助驾驶域控制器规模化量产，获取长城、吉利、奇瑞等车企新项目订单。
• 舱驾一体化方案通过实车验证，在上海复杂路况中攻克闸机通行、无保护左转等痛点。

国际化布局

• 成功获得VW、TOYOTA等客户新项目定点，突破RENAULT、HONDA等白点客户。
• 海外分支机构布局完成，东南亚及美洲市场供应链增强。
• 西班牙智能工厂预计2026年开始量产，拓展欧洲市场。

战略投入

• 计划使用IPO募集资金扩建智能计算中心，为智能化产品开发及前沿算法研究提供算力支撑。
• 积极布局无人配送、机器人等新兴领域，打造未来增长曲线。

研究结论

• 预计公司2025-2027年归母净利润28.02/35.40/44.72亿元，维持“买入”评级。
• 核心驱动因素：汽车智能化趋势明确、产品力提升、在手订单充足、合作车企范围扩大、中长期布局有序。

风险提示

• 下游需求不及预期、人才流失、市场竞争加剧、信息滞后风险。