大豆与豆粕
供应变化
- 中国7月大豆进口1166.6万吨，1-6月累计4937万吨，全年预计超1亿吨。
- USDA8月报告调低美国大豆产量至8090万英亩，单产上调至53.6蒲/英亩，全球产量调减129万吨至4.26亿吨。
- 阿根廷2025/26年度产量维持4850万吨，巴西产量创纪录1.75亿吨。
- 7月美国大豆压榨量2.05亿蒲式耳，环比增4.1%，同比增6.2%，但低于市场预期。
- USDA全年压榨目标24.30亿蒲式耳，8月需创纪录1.83亿蒲式耳才能达标。
需求端
- 生猪价格持续回落，出栏量增加，豆粕需求缓慢增强。
- 国内豆类供给充足，CBOT大豆处于震荡整理，等待需求好转。
USDA供需报告分析
- 8月报告调低美国大豆产量，全球产量调减129万吨至4.26亿吨，期末库存调减117万吨至1.25亿吨，库销比降至29.38%。
- 美国大豆产量显著减少，巴西库存消费比上升，阿根廷库存消费比下降。
南美天气
- 未来两周南美天气温度正常，巴西和阿根廷天气状况稳定。
豆类供应
- 巴西大豆销售接近尾声，8月出口量1226万吨，环比减少116万吨。
- 阿根廷2024/25年度大豆累计销售3053.87万吨，进度为60%。
- 中国9月大豆到港950万吨，10月仅590万吨，后期供应充足。
豆类压榨
- 近两周压榨量回升，豆油价格上涨，压榨利润较好。
- 压榨厂豆粕库存回升，大豆港口库存同期最高，关注库存下降拐点。
豆粕需求
CBOT大豆
- 基金持仓转多，截止8月26日净多头寸为19145手。
油脂
油脂消费旺季
- 消费旺季即将到来，油脂上涨趋势明显。
- 马来棕榈油在8月出口增加下保持强势，国际原油期货上涨带动油脂反弹。
- 国内棕榈油是油脂风向标，菜籽油稳固整理，豆油期货短期调整结束迹象明显，反弹趋势显现。
豆油
- 8月USDA豆油平衡表主要数据变化不大，印度产量增加，消费量略增，库存消费比减少。
马来棕榈油
- 8月马来西亚棕榈油产量环比下降2.65%，其中FFB单产环比下降4.18%，出油率环比增加0.29%。
- 8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加3.03%。
印尼棕榈油
- 6月底印尼棕榈油库存环比下降13.35%，至253万吨，6月出口量同比增长35.71%。
生物柴油利润
豆油库存与需求
棕榈油库存
菜籽油
- 后期到港数量增加，对国内油菜籽进口影响不大。
- 菜油库存回升，菜籽粕库存处于低位。
油菜籽压榨
CBOT豆粕与豆油基金持仓
- 豆粕基金持续减少空单，可能与豆类套利有关。
- 豆油基金持有净多头寸，看好未来美国生物柴油补贴政策。
