氨纶：落后产能出清进行

2025年09月08日 20:37 发言人1 00:01 各位机构领导，各位投资者晚上好，我是开元化工的化工研究员张晓峰。今晚主要给大家汇报一下关于氨纶行业的一些现状。这具体的这就是我们刚发了一篇深度报告，叫做氨纶落后产能出清进行时，龙头企业有望受益。然后报告主要还是这主要还是分供需两方面来讲。然后先讲讲这个需求方面，以及对于历史上的一些它周期的一个复盘。 发言人1 00:35 首先有些对于一些基本的定义，再简单过一下。氨纶它就是一个相对比较有弹性的一个纤维，然后主要经常跟一些比如像涤纶胶去其他的一些先甚至警轮这些纤维去做一个混纺，然后主要去改善衣服的一些弹性。比如说现在一些袜子、服装，甚至是家纺的一面料里面，它都会添加一点点氨纶。那以往的氨纶这个东西，它叫做贵族纤维。以前就价格比较高，所以添加量不大。但自从可能从20年之后，整个全球公共卫生事件，导致了大家的这种消费观念，对于服装的一个性能有更高的要求之后，氨纶的一个在消费者中也其实更受欢迎了。也推动这些服装厂家去进一步推广它的一个应用。 发言人1 01:36 我现在像一些尿不湿领域，它那个绑带也用的氨纶。但是这里面用在衣服跟比如像纸尿裤的这种绑带，它的一个纤维的粗细肯定是不一样的。就是尿纸尿布里面的它的纤维需要会粗一点，包括我们口罩的那个耳带，它相对于会粗一些。你用到衣服里面它可能就是更细一些。所以也是因为他这种贵族纤维以及弹性很强的这个原因，其实一般的添加比例不会太高。 发言人1 02:05 在普通衣服里面去，大家去商场购物的时候可以去关注一下，更多就是可能添加个2%到5%就够了。但是在一些对于整个你的运动幅度要求比较高的一些服装，比如紧身衣、紧身裤，瑜伽服、瑜伽裤。然后这几年你像这骑行、登山，还有这种防晒面料，这两年很火的的一个场景中，他往往会跟锦纶去密切的搭配。锦纶作为衣服的一个主料，然后它往往做一个辅料。在这种衣服里面氨纶的比添加比例能能到20以上，但是也不会到超过40了，就是你加太多可能变成木乃伊了。所以就是对氨纶的一个弹性，其实对于普通衣物的改善是很明显的。然后对运动服就更不用说说了。 发言人1 03:01 所以就根据最新的一个化学工业协会的数据，像氨纶整个我们国内一年六千多万吨的一个总的化纤的一个产量。其实2024年，氨纶就是一百多万吨的，100万吨左右的一个产量里面，其实也就占了整个总产量的1.41%，从整个从2022年以来，这个比例其实在持续提升，但绝对占比其实还是比较小的。我们也能看到，确实你现在以前，比如说一件衣服，你可能就比如纯棉纯涤沦的，现在有很多少少都会加一些氨纶，包括个人消费，现在也是会关注一下这些衣服里面有没有含有氨纶，去去买一些氨纶的。 发言人1 03:45 尤其像一些polo衫，它那个领带，你你你加一些氨纶，它确实弹性不一样，不像纯棉的，你可能穿个几个月它就皱巴巴的，所以氨纶这两年需求增速其实非常快，就是有两方面的原因。一方面就是在整个其实整个大的一个服装消费还是在提升的，就是在包括这两年，国家也给了各种政策去鼓励消费，包括在国补的一些方面，以及减税降税这些，去鼓励大家消费。包括一些可能二三线城市大家不买房之后，就房价是下跌，可能相对幅度有限。然后他有更多的精力或者说这个财力去消费，所以说他会更多去注重 这种服装上的一个功能性的一些特点，所以整个随着一个方面，就随着整个国内仿佛的一个销售，其实同比还销售额同比还是在增长的，说明整个纺织服装的大市场还是在增长的。然后第二个就是这里面氨纶的一个整个渗透率是在持续提升的。所以就两方面原因，一个就是它的一个渗透率在提升，另一方面就是总的大盘子也在增加，导致它的一个需求增速非常的快。所以我们这里也去对比一些纤维的一个产能的一个增速。 发言人1 05:10 在2022年其实大部分大家都是会稍微差一点，有一个当年公共卫生事件的一些影响。但像2324年相对比较恢复一个比较正常的年份的时候，其实大家的一个增速都是比较快的，包括要去海外一些抢出口的一个因素。然后叠加就是氨纶在2 0222年、二三年、24年，其实还有一波就是防晒服这种爆品带来一些冲击。在2021年跟2022年，更多还是有一些瑜伽服、瑜伽服装爆品的一些带动。因为你小的你安然这个品类还相对比较少，所以你但凡有一些爆品，它其实带动会非常的明显本来就盘子比较小，所以氨纶整体的一个需求，它的一个符合增速还是比别人快的，可能8到9个点。但是就我们看到今年可能1到7月份，百川的一些数据，它可能同比增速也就三四个点，就是增速肯定要增加的。说明其实你整体还是没有太受到整个贸易战的影响。 发言人1 06:19 我们觉得对于这种低货值的一些纺织服装面料，它其实不太会受这种贸易战的影响。更多可能是最后比如说海外的一些消发达消费国家，他去承担关税的一个运费。因为你货值低，你货值高，你加的关税同样的比例下，你肯定绝对值更高。然后反正服装这种相对于一件衣服的货值也不是很高，那么终端他愿意去承担这个货值。所以我们可以看到就是氨纶其实整个消费今年的一个需求上是没有太受到。 发言人1 06:55 就包括大部分这些纺织服装，我们看上半年的数据同比都还是有个四五个点的增长的，都没有说太受到关税的一个影响。然后第二方面就是增速降下来了，可能我们原来也是觉得是不是因为防晒面料这两年大家都买满了，它就变成库存了。那那是不是因为爆品消失的安全的增速下来了，其实也不是，因为一方面，其实就是你需求增速在增加，说明纺织服装今年消费肯定是不差的，肯定是有人消费的。然后第二个，你前面你毕竟前几年产能或者说百万消费的基数比较小，那你的一个增速显得就会很快。但是现在就是你可能增加就就是增加的绝对量上来之后，你基数是变大的，所以你显得你的增速慢了。但整体来看，我们就还是看到一个好的趋势。 发言人1 07:54 在今年可能大家相对体验比较差的一个情况下，就是你觉得氨纶是不化纤的一个需求必然。但其实我们看下来，就无论是像涤纶粘胶还是氨纶，它需求还是有在增长，大家还是会消费的。你衣服你你其实毕竟你再好的衣服面料，你可能穿个一两年、两三年，你再怎么样你也得买一波新的衣服，不是洗旧了就是变黄了。再好的花生它也有变形的时候，大家总归还是消费了。 发言人1 08:25 只是说大家现在可能相对没那么看牌子的，更多看这个舒适性、功能性而且可能因为消费降级之后，你其实有更多的这个就可能更在意数量对吧？我同样的钱以前买一些品牌，我现在同样的数量我可以买很多件衣服。那我更多会再注意，就是我买这种白牌或者没不怎么知名的一些品牌，或者相对以前相比以前没那么高端的品牌。那你的功能性舒适性是不是会更好，这是大家现在消费者比较关心的。所以整体我们看到比较好的一点就是大家觉得今年45月份受到这个关税冲突的一个影响，因为需求就会下 来，但其实还是蛮好的。万一后面真的整个需求，就是包括海外的一个利率下降带动国内的一个利率下降之后，我觉得现在需求肯定明年开始会变成好转。那对于一些供需品种格局比较好的一些品种，大家就可以慢慢去关注了所以说回来氨纶这个就是增速下来，一方面就是刚说的你的这个绝对基数已经上来了，显得你增速下上升的没那么快。 发言人1 09:38 然后第二个，不是因为防晒面料而消失，而且首先防晒面料其实现在我们跟一些景端的企业也聊过，包括大家就是我前面也去看过蕉内的一些，蕉下的一线下店。其实现在防晒服是在往更透气，更轻薄的那个方向去做。一代的防晒服，我其实自己也买过一件，当时就感觉特别像那个聚酯的这种梭织的面料。但其实你到买到二代的一个防晒服，天已经很好了，它会更接近这种纯棉。也不能说纯棉就比较光滑的，这种锦纶的面料，它透气性以及持续的凉感其实会更好。 发言人1 10:16 然后到现在第三代，就是我最近在商场也看了一下，它其实往更轻薄的方向发展。因为你夏天你防晒大部分其实还是在夏天用的。今年上海至40度的夏天我都受不了了，我都开始打伞了。那这种就天气你消费者其实你对怕热的人来说，他其实追求就是绝对的一个轻薄，以及更加的透气。你能很快的去挥发你的汗液。所以现在其实防晒服是在往往还是有进步空间的，你跟总是更新的产品去刺激大家的消费的一个需求。 发言人1 10:56 然后第二方面就是其实防晒面料虽然爆品的带动作用比较明显，但更多还是看整个它的一个渗透率的一个一个影响。我们觉得在在常规服饰里面的氨纶现在也是大的趋势，也是各种面料的一个混纺。它也不再是单一的面料，它不一定是纯棉的，它也不一定是纯涤纶的，不一定是纯涤纶的，它可能各方面多加一点，就是现在是一个比较明显的趋势。所以我们对于整个阿里云的一个渗透率提升会还是很有信心的，所以这是对于需求的一个判断。我觉得就是氨纶的这个需求持续增长，以及在消费者心目中的一个认知是在持续提升的。他对未来的需求还会在持续的增长，然后具体的一个增长还是要看，比如后面，如果像明年有些甘肃有些需求侧的一个政策，那它的一个增长就会非常的明显。因为今年体量比较差的情况下都还没有增长，只是大家都可能更多还卷价格，然后去冲量，所以就是需求的一个判断。然后第二个就是对于周期的一个复盘，其实更多就是氨纶竖下来可能也就两波周期，更早的一波周期拉不到数据了。就是2010年当年主要就是棉花的一个周期，错涨到棉花涨到3万多，把各种花钱都带起来了，但是也主要是昙花一现。 发言人1 12:26 后面的一个长达大概十年的周期里面，氨纶的一个价格就是持续下跌的，前面讲的就是贵族纤维，所以在1920年大家是比较绝望的时候。华丰当时也是在19年底，重庆的一个华丰的安能的优质资产也做到上市公司那到后面起一个周期还比较受益的。所以2020年的四季度以及到21年的三季度，这一波就是仿佛全球海外订单的一个流入，导致安全的需求大爆发，所以他印象也特别清楚，因为他四月份就发生了这个公共卫生事件，这是19年底，然后到4月份慢慢去解除一些大家的一些恐慌的一些情绪，然后恐慌的情绪上也有所好转。然后可能炒到8 9月份，因为你你后面有波复工。8 9月份的一波复工之后，就是抢订单，然后后面可能觉得需求也就是这样的，但股价可能也就走到那个位置了，就走的比较一般，可能就是几个修复。但是到90月份的时候，突然一波需求冲进来了，然后就海外订单突然进来。其实这也体现了中国一个绝对的一个制造实力。 发言人1 13:45 因为当时对于中国的一个控制相对还是比较好的，就中国这边的一个控制还比较好的，所以海外订单一个全面回流，刺激了一大波消费。然后因为十年的氨纶的下行周期大的惆怅，医院在十年的期间也消耗光了，就没有什么大家这些新的产能。所以那一波就二轮起了一波特别大的周期，最高的时候40D常规这种40D的品种，从底部的两万多涨到最高五万多，但是赚钱是很夸张的。然后面就是因为大家还看好了这种安全的一个需求的一个潜增速的一个潜力，就是开始扩产了，再加上也赚到钱了，所以现在又回到了一个绝对比较低谷的时候。 发言人1 14:33 经过这2324年的一个对于产能的一些集中释放，导致现在这些供给也压的很死，可以看到大概我们拉了一下百川的，参考百川的一些毛利润数据。就是从二三年的可能年中左右，整个行业到现在基本都是中小企业是亏损的。甚至就可能就行业前老大老二之后的一些企业，前期可能处于一个亏损甚至亏现金流的状态，然后库存压力也比较大，但这是绝对的一个库存量。你换成库存天数，可能现在其实因为因为你你那个能体现基数上来，库存天数就是没有绝对水平，就不像历史上的这个这么高，但是肯定也是相对比较偏高的一个位置。所以亏损特别久了，就有一些企业其实也慢慢受不了了。所以我们可以看到现在带来更多，就也不是说马上就要把装置给拆了，对吧？ 发言人1 15:36 我先把开工率我降下来，所以看到今年开工率还是偏向下走弱的。其实像以往，比如说像20年以及21年，开工率都是边际向上走的，所以还是产能增速上的比较快的原因。虽然你需求增速也很快，但是产能增速上的更快，所以现在又反过来抑制了大家的一个投资的一个热情，所以后面的新人才能相对会比较少了。