一、现货表现
- 全国生猪均价环比下行0.05元至13.87元/公斤，其中河南、江苏价格下行，湖南、重庆、四川持稳。
- 样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比提升0.03元至9.86元/kg，50kg二元母猪均价持稳于1624.76元/头，淘汰母猪放量势头减弱。
- 7kg仔猪出栏均价环比下降27.15元至315.71元/头，15kg仔猪出栏均价环比上行33.87元/头至394.34元/头。
二、逻辑及展望
◆逻辑
- 短期：8月高温淡季导致供大于求，9月计划出栏量环比增加1.29%，能繁母猪淘汰量维持小幅放量，供应压力偏强。
- 中期：1-7月新生仔猪数量持续增加，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间。
- 长期：7月能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，规模化养殖企业能繁增量基本为0，中小散甚至出现小回落，后市产能有望进一步去化。
- 利润：行业微利格局持续，自繁自养利润反弹至46元/头，外购仔猪亏损达-165元/头。
- 需求：学校开学及北方温度回落，未来1-2月需求边际好转，屠宰及批发边际改善，逐步呈现供需两旺格局。
◆观点展望
- 近月端：存在较高均重去化压力及产能兑现压力，价格中枢压制明显，但部分大肥猪源去化及旺季到来或使价格重心偏强。
- 远月端：存量规模维持高位，母猪淘汰量逐步增加，产能去化有望助力远月合约上行，需跟进政策落实，上涨仍需时间换空间。
◆策略
- 近月合约回调后基差表现偏强，短期不建议追空，关注逢低建立多单机会或反套思路，主力参考区间【13000，14000】。
三、风险提示
- 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。
四、关键数据
- 全国生猪出栏均重环比提升0.03kg至123.41kg，白条宰后均重环比提升0.02kg至91.21kg。
- 标肥价差收敛0.01元至-0.36元/kg。
- 7月仔猪存活率环比下降0.05%至92.65%，仔猪出生数环比提升12.23万头至556.25万头。
- 7月能繁母猪存栏量环比下降1万头至4042万头，综合养殖场淘汰量环比增加2886头至112299头。
- 全国屠宰企业开工率环比提升2%至31.27%，日度屠宰量环比提升1504头至131181头。
- 玉米价格环比下行1.43元至2302.86元/吨，豆粕价格环比下行4元至3102元/吨。
- 自繁自养成本环比下降2.5818元至1540.2696元/头，外购仔猪成本环比下降4.3375元至1719.1588元/头。
- 自繁自养利润环比提升25元至40.94头，外购仔猪利润环比提升26.42元至-169.94元/头。
- 猪粮比价5.63，7月料肉比为2.81。
