尿素月报：内需预计环比好转，关注出口扰动

尿素市场分析

市场要闻与数据

• 价格：尿素主力收盘1713元/吨（-1），河南、山东、江苏小颗粒市场价格分别为1700元/吨（-10）、1690元/吨（-10）、1710元/吨（+0）；山东、河南、江苏尿素基差分别为-23元/吨（-9）、-13元/吨（-9）、-3元/吨（+1）。
• 供应：企业产能利用率78.11%（-4.3%），月度产量593万吨，同比+11.07%。8月产量受检修增加影响小幅下降，9月预计九江心连心投产，整体供应持续高位。
• 需求：月度表观消费量548万吨，同比+0.37%。8月农需淡季需求偏弱，9月秋季肥下沉速度加快，工业需求逐渐恢复，预计9月需求环比好转。
• 进出口：出口56.72万吨，同比+614.09%；进口532.88吨，同比+1103.05%。尿素出口窗口期仍存，8月、9月出口速度或加快，关注印度NFL招标及埃塞俄比亚农业企业招标。
• 库存：企业厂内库存109.50万吨（+0.9），港口库存62.09万吨（+2.1）。8月库存累积，9月港口库存或有较大去化趋势。
• 成本利润：小块无烟煤750元/吨（+0），尿素生产利润160.0元/吨（-10.0），出口利润1191.9元/吨（+6.2）。

市场分析

• 8月尿素现货价格持续走弱，期货受出口消息扰动先涨后跌。内需平淡导致厂内及港口库存累积。
• 9月需求预计环比好转，出口持续进行，关注出口速度提升与国内需求共振。
• 尿素供应高位运行，中长期供需偏宽松。成本端支撑一般，出口利润较好。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 跨期：出口窗口期前UR01-05正套可刷波动，出口窗口期后UR01-05逢高反套。
• 跨品种：无。

风险

• 尿素出口政策变化，内需推进不及预期。