一周专题：烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展
烟用物资是卷烟生产中除烟叶外的关键配套材料，主要包括卷烟纸、滤嘴棒、接装纸、烟标、烟用胶粘剂和烟用油墨等。中国烟草行业近年来保持稳定增长，卷烟产销量持续提升，带动烟用物资行业稳健发展。
烟标行业与卷烟产量高度相关，且呈现高端化趋势。2023年中国卷烟产量对应烟标需求量约为122.14亿套，市场规模达352.98亿元。烟标行业较为分散，CR5仅为10.42%，头部企业包括劲嘉股份、东风股份、陕西金叶等。随着烟草行业推进大品牌战略，烟标市场将向规模化、批次化、中高端方向发展。
烟用接装纸和卷烟纸行业集中度较高，主要由几家大型集团主导。烟用接装纸原纸和卷烟纸均为烟用物资的重要组成部分。烟用接装纸头部企业包括集友股份、恒丰纸业、民丰特纸等；卷烟纸头部企业主要为恒丰纸业，其2024年国内国际卷烟纸总销量超4.9万吨，保持全球领先地位。
一周行情回顾
2025年9月1日至9月5日，申万轻工制造上涨0.32%，申万纺织服饰上涨1.37%，均跑赢沪深300指数。轻工制造行业一周涨幅前十主要为包装材料相关企业，跌幅前十主要为激光、激光设备相关企业；纺织服饰行业一周涨幅前十主要为服装服饰相关企业，跌幅前十主要为体育用品、服饰相关企业。
重点数据追踪
- 家居：8月24日至8月31日，全国30大中城市商品房成交面积环比增长14.64%；100大中城市住宅成交土地面积环比增长58.52%。2025年前七个月，住宅新开工面积累计同比下降18.3%，住宅竣工面积累计同比下降17.3%，商品房销售面积累计同比下降4%。7月家具销售额同比20.6%，家具及其零件出口金额同比3%，建材家居卖场销售额同比-12.92%。
- 包装造纸：截至2025年9月5日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5645.54/4211.84/3833.33元/吨，废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1603.75/1595/2085元/吨，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3940/3120/3543.2/2747.5元/吨。双铜纸/双胶纸价格分别为5000/4818.75元/吨。截至2025年9月5日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-183.76/-380.26/366.34/-546.41元/吨。截至2025年8月30日，青岛港月度库存为1402千吨，白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为18.09/16.87/20.12天，白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为960/510.5/1038.5千吨，生活用纸月度企业库存为517.5千吨。
- 纺织服饰：截至2025年9月5日，中国棉花价格指数:3128B为15446元/吨，Cotlook A指数为77.5美分/磅，中国粘胶短纤市场价为12900元/吨，中国涤纶短纤市场价为6460元/吨，中国长绒棉价格指数:137为22590元/吨，中国长绒棉价格指数:237为21910元/吨，内外棉差价为1308元/吨。7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比1.8%，当月服装及衣着附件出口金额同比-0.5%。
投资建议
- 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
- 造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
- 包装：建议关注奥瑞金收购中粮包装后的二片罐行业头部企业，以及包装头部企业。
- 出口：建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济经济增长不及预期风险、企业经营状况低于预期风险、原料价格上升风险、汇率波动风险、竞争格局加剧。
