轻工纺服行业周报：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长

轻工纺服 行业周报 新消费理念驱动下，童装行业稳健增长 报告日期：2024-08-04 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万） 纺织服饰（申万） 主要观点： 周专题：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长 中国童装市场规模平稳提升，行业集中发展潜能充足。根据欧睿数 据，2022年我国童装行业市场规模为2374亿元，2008-2022年 GACR为8.87%。2027年中国童装市场规模预计达4597亿元， 2022-2027年预计复合增长率为9.81%。从行业集中度来看，我国 20% 0% -20% -40% 分析师：徐偲 沪深300 童装行业的市场集中度不高。根据欧睿数据显示，2016-2022年，我国童装行业前�大企业市场集中度(CR5)从7.80%增长至13.20%，整体均呈上升趋势。2022年，我国童装行业CR5为13.20%，远低 于日本童装行业CR5的22.50%和美国童装行业CR5的35.40%，预期头部童装企业将继续优化产品结构，行业集中度进一步提升。疫情后童装行业营收恢复较慢。2019-2023年，作为童装龙头的森马童装营收从126.63亿元降低至93.72亿元，CAGR为-7.25%。创立 于1999年的安奈儿主营童装，2019年至2023年，安奈儿靠卖童装 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：中美贸易摩擦下，产能出海赢得先机_20240721》 《行业周报：中国男装集中度较低，积极布局海外市场_20240728》 实现营收13.23亿元、12.55亿元、11.79亿元、9.33亿元、7.99亿元。2019-2023年，太平鸟童装营收先升再降，从9亿元增加至9.6亿元，CAGR为1.63%。2023年嘉曼服饰童装业务营收为11.51亿 元，同比增长0.7%。营收增速虽下降但童装企业毛利率稳健增长。 2019-2023年，森马童装/太平鸟童装毛利率从46.06%/52.73%增长 至46.78%/55.53%，均维持稳定增长。虽然安奈儿童装毛利率从 2019年54.06%降低至2023年51.89%，但始终不低于50%。在毛利率方面，与行业内多数童装品牌相比，2023年嘉曼服饰的童装业务毛利率比较高，为60.02%。 一周行情回顾 2024年7月29日至8月2日，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌 0.51%，创业板指下跌1.28%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.1 8%，相较沪深300指数+2.91pct，在31个申万一级行业指数中排名 8；申万纺织服饰上涨0.58%，相较沪深300指数+1.31pct，在31个申万一级行业指数中排名20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松炀资源(+23.14%)、翔港科技(+21.92%)、�子新材(+20.1%)、松发 股份(+11.83%)、美克家居(+10.88%)、喜悦智行(+10.3%)、高乐股份(+9.5%)、亚振家居(+9.36%)、康欣新材(+9.35%)、顾家家居(+8.67%)，跌幅前十分别为舒华体育(-10.87%)、好太太(-7.84%)、沪江材料(-5.66%)、太阳纸业(-5.17%)、金陵体育(-4.94%)、新通联(-3.6 5%)、哈尔斯(-3.44%)、四通股份(-2.67%)、恒林股份(-2.36%)、裕同科技(-2.24%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为莱绅通灵(+24.56%)、美尔雅(+18.21%)、如意集团(+14.07%)、深中华A(+11.3 3%)、曼卡龙(+9.63%)、华升股份(+7.9%)、安正时尚(+7.77%)、欣龙控股(+7.66%)、萃华珠宝(+6.5%)、华斯股份(+6.16%)，跌幅前十分别为康隆达(-24.97%)、ST雪发(-5.65%)、比音勒芬(-5.22%)、老凤祥(-4.81%)、ST步森(-4.66%)、海澜之家(-3.88%)、台华新材(-3.6 5%)、扬州金泉(-3.28%)、报喜鸟(-2.84%)、爱慕股份(-2.79%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年7月21日至7月28日，全 国30大中城市商品房成交面积167.46万平方米，环比6.97%；100 大中城市住宅成交土地面积148.4万平方米，环比7.82%。2024年 1-5月，住宅新开工面积2.77亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工 面积1.93亿平方米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79亿平方 米，累计同比-19%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制 家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月2 日，软体家居上游TDI现货价为13300元/吨，周环比0.76%；MDI现货价为17400元/吨，周环比-1.69%。3）销售数据：2024年6月，家具销售额为148亿元，同比1.1%；当月家具及其零件出口金 额为552692.6万美元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为 1351.06亿元，同比7.93%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月2日，针叶浆/阔叶浆/化机 浆价格分别为6131.25/5015.91/3675元/吨，周环比0.85%/-0.61%/-0.9%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1458/1473/2205元/吨，周环比0.76%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4450/3565/3624.4/2606.88元/吨，周环比0%/0%/0.09%/0.22%；双铜纸/双胶纸价格分别为5550/5500元/吨，周环比0%/-0.68%；生活用纸价格为6316.67元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日， 中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2 024年8月1日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-57.5 4/-195.91/533.14/-293.38元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月3 1日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4% /-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219 /587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552 /1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2024年8月2日，中国棉花价格指数:3128B为15 434元/吨，周环比-0.23%。截至2024年8月1日，CotlookA指数 为80.35美分/磅，周环比1.64%。截至2024年8月2日，中国粘胶 短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为770 0元/吨，周环比0%。截至2024年7月30日，中国长绒棉价格指数: 137为27900元/吨，周环比-4.12%；中国长绒棉价格指数:237为27 030元/吨，周环比-4.25%。截至2024年8月2日，内外棉差价为9 23元/吨，周环比-7.24%。2）销售数据：2024年6月，当月服装鞋 帽、针、纺织品类零售额为1237亿元，同比-1.9%；当月服装及衣 着附件出口金额为1514641万美元，同比-0.6%。 投资建议 1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低 位靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公 司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较 高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。 3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57% 提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年6月，家具及其零件出口金额为392.7亿元，同比增长 7.6%；2024年1-6月，累计出口2513.3亿元，同比增长18.3%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 推荐公司盈利预测与评级 EPS（元）PE 公司评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 太阳纸业 1.31 1.48 1.65 7.79 1.65 7.79 买入 嘉益股份 5.75 6.89 8.33 9.62 8.33 9.62 买入 志邦家居 1.52 1.71 1.93 5.62 1.93 5.62 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年8月02日收盘价计算） 正文目录 1周专题：新消费理念驱动下，童装行业稳健增长7 2一周行情回顾11 3重点数据追踪13 3.1家居13 3.2包装造纸15 3.3纺织服饰18 4行业重要新闻20 5公司重要公告22 6风险提示23 图表目录 图表1中国童装行业产业链概况7 图表2中国童装特征分类8 图表3中国童装行业发展阶段8 图表42008-2022年中国童装市场零售额规模及YOY（亿元，%）9 图表52016-2022年中国、美国和日本童装行业CR5企业集中度（%）9 图表62021年中国童装企业TOP10市占率（%）9 图表72021年中国童鞋企业TOP10市占率（%）9 图表82019-2023年童装行业上市公司营业收入及YOY（亿元，%）10 图表92019-2023年中国童装企业童装业务毛利率对比（%）11 图表10童装行业细分赛道及特征11 图表11申万轻工制造和纺织服饰指数变化11 图表12年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比11 图表13申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）12 图表14A股轻工制造行业周涨跌幅TOP512 图表15A股纺织服饰行业周涨跌幅TOP512 图表1630大中城市商品房成交面积（万平方米）13 图表17100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）13 图表18房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）13 图表19房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）14 图表20房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）14 图表21CTI、LTI指数14 图表22TDI、MDI现货价（元/吨）14 图表23当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）14 图表24当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）14 图表25当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）15 图表26建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）15 图表27木浆价格（元/吨）15 图表28废