电池行业：近期锂矿停产潜在影响分析

核心观点

本报告主要分析了近期锂矿生产暂停事件对电池价格和主要电池制造商的影响。报告认为，锂矿生产暂停可能导致锂供应收紧，从而推高锂价，但这对电池制造商的影响有限，因为材料成本仅占最终产品成本的一小部分，且电池价格可以完全转嫁给下游客户。报告重申了2025年电池价格和利润的向上拐点。

关键数据

• 锂矿生产暂停可能导致全球锂供应减少10%，锂价上涨20%至每吨9万元人民币以上。
• 锂成本仅占电池包成本的5%-11%，仅占电动汽车生产成本的2%-4%。
• 电池价格可以完全转嫁给电池制造商，甚至可能超过原材料成本的上涨。

研究结论

• 锂矿生产暂停对宁德时代的影响有限，因为锂矿开采仅占其收入的一个低个位数百分比。
• 锂价上涨可以转嫁给电池价格，不会损害宁德时代的利润率。
• 报告对宁德时代、CALB、Gotion、LGES和三星SDI等主要电池制造商进行了估值和投资建议。

投资建议

• 宁德时代 (CATL): 目标价263.5元/400元，评级“超越”。
• CALB集团有限公司: 目标价港币28.2，评级“超越”。
• Gotion High-tech (HTLG): 目标价36.2元，评级“超越”。
• 当代安珀克斯科技 (Amperex): 目标价人民币400元，评级“超越”；目标价港币531，评级“表现优异”。
• LG能源解决方案有限公司 (LGES): 目标价425,376韩元，评级“超越”。
• 三星SDI: 目标价157,289韩元，评级“表现不佳”。