A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：拒绝停产

2024年中国锂盐产量同比增长39%，达到102.9万吨，其中A股12家锂矿上市公司产量同比增长47%，达到44.77万吨。锂盐社会库存持续累库，但上市公司库存大幅去化，同比下降37%。锂盐企业生产成本整体下降41%，主要得益于锂矿价格下跌和企业降本措施。2024年锂盐营业收入同比下降40.2%，归母净利润同比下降81%。毛利率和净利率分别降至25.38%和4.52%，达到上一周期底部位置。四费费用同比增长14.6%，主要受财务费用增加影响。资本开支同比下降43%，继2020年以来首次转负。偿债能力下滑，但仍在合理区间。

核心观点：

1. 在当前锂价下，企业盈利空间被进一步收窄，但未有企业主动减产。上市公司普遍选择阶段性检修和技改升级部分产线以控制整体产量。
2. 中资企业在两年锂价下跌中已开展多维度降本措施，未来进一步降本空间较小。
3. A股企业整体已经放缓资本开支，且目前偿债压力提升，预计远期锂盐项目投产节奏放缓，锂矿周期拐点逐步接近。

关键数据：

• 2024年中国锂盐产量：102.9万吨，同比增长39%
• A股12家锂上市公司锂盐产量：44.77万吨，同比增长47%
• 锂盐社会库存：2024年初8.04万吨，2025年4月底升至15.35万吨
• A股12家锂上市公司库存：2024年同比下降37%
• 锂盐企业生产成本：同比下降41%
• 2024年锂盐营业收入：362亿元，同比下降40.2%
• 2024年锂盐归母净利润：57.85亿元，同比下降81%
• 2024年锂盐毛利率：25.38%
• 2024年锂盐净利率：4.52%
• 2024年四费费用：122亿元，同比增长14.6%
• 2024年资本开支：186亿元，同比下降43%
• 2024年加权平均现金比率值：0.64，同比下降22pct
• 2024年资产负债率：33%，同比增加2.5pct

研究结论： 锂矿周期拐点逐步接近，未来锂盐项目投产节奏放缓。企业盈利能力大幅下降，但生产意愿仍较强。锂价持续低迷下，企业偿债能力难以出现反转情况。