核心观点与关键数据
三协电机（920100.BJ）
- 公司概况：专注控制类电机研发、制造与销售，产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机，广泛应用于安防、纺织、光伏、工业自动化、机器人、医疗、智能物流等领域。
- 行业情况：中国是全球重要生产基地，2023年产销量约151亿台，占全球市场份额；预计到2032年市场规模达769.9亿美元。
- 竞争优势：拥有58名专业技术人员，56项专利，核心技术指标达国际水平，能提供定制化解决方案，与海康威视、大华股份等建立稳定合作。
- 财务表现：2022-2024年营业收入分别为2.87、3.62、4.20亿元，同比增长1.89%、26.05%、16.05%；归母净利润分别为2697.63、4864.08、5633.50万元，同比增长5.57%、80.31%、15.82%。
- 投资建议：发行后市盈率11.57倍，较可比公司折价明显，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、市场竞争、原材料价格波动等。
中控技术（688777.SH）
- 业绩表现：2025上半年收入38.30亿元，同比减少9.92%；归母净利润3.54亿元，同比减少31.46%。
- 事件点评：下游需求低迷致收入利润承压，但公司在工业AI和机器人业务进展迅速，上半年TPT类软件收入1.17亿元，机器人业务收入1.10亿元。
- 投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.45、1.61、1.77，对应PE分别为32.6、29.3、26.7，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：研发进展不及预期、核心人才流失、市场竞争等。
中望软件（688083.SH）
- 业绩表现：2025上半年收入3.34亿元，同比增长8.24%；归母净利润-0.52亿元，同比减少36.79%。
- 事件点评：核心产品迭代及海外市场布局驱动营收增长，但短期因素影响利润端，毛利率降低，费用管控加强。
- 市场表现：海外市场增长提速，上半年收入1.26亿元，同比增长42.21%；2DCAD产品稳固，3DCAD增速放缓。
- 投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.57、0.70，对应PE分别为160.7、122.4、99.2，维持“增持-A”评级。
- 风险提示：技术研发、宏观经济、市场竞争等。
森麒麟（002984.SZ）
- 业绩表现：2025上半年产销略有下降，归母净利润6.7亿元，同比减少37.6%。
- 事件点评：原材料成本下降，预计Q3将形成正面影响；泰国工厂业绩承压，摩洛哥工厂即将放量。
- 投资建议：预计2025-2027年净利润分别为15.9、21.1、24.6亿元，对应PE分别为13、10、8倍，维持“买入-A”评级。
- 风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦等。
