月度评估及策略推荐
- 行情回顾：8月港口库存走高，现货震荡偏弱，基差和月间价差回落至低位。9月市场关注潜在利好，如港口MTO开车预期和海外限气影响。当前为现实最差时期，后续边际好转预期，价格继续下行空间有限。
- 基本面：供应端，8月国内甲醇产量小幅回落，同比增幅达8.4%；海外开工回到中高位，预计8月进口重新回到高位；煤炭价格高位小幅回落，成本端影响较小。需求端，港口烯烃装置延续停车，预计9月回归；传统需求目前依旧偏淡，后续旺季将有好转预期。
- 估值：现货见底回升，基差和月间价差底部回升，煤制利润依旧同比高位，港口MTO装置利润回到同期中高位水平，甲醇高估值开始向下修复。
- 库存：8月港口累库超57万吨，库存水平创下新高，目前最新港口库存142.77万吨；8月企业库存环比仍有小幅去化，当前库存水平同比低位，企业压力较小。
- 市场逻辑：国内开工进一步回升，煤炭价格小幅回落，企业利润整体较好，后续预计仍以回升为主，短期供应压力较大；海外开工回到同比高位水平，后续进口压力仍存，近期市场开始关注海外天然气限产预期，整体对价格有一定提振；需求端港口MTO负荷小幅提升，利润持续改善，传统需求整体表现依旧偏弱，关注后续旺季表现。整体来看，短期现实偏弱，港口库存历史高位，但市场预期开始转变，预计继续下跌空间有限，技术形态看日线开始摆脱下跌趋势，可以逢低关注做多以及1-5正套机会。
- 策略：逢低关注多单以及正套机会。
期现市场
- 基差、价差：现货企稳，基差和月间价差低位回升。
- 成交、持仓：盘面持续增仓。
- 期权相关：甲醇期权持仓量和成交量持续增长，持仓PCR和成交PCR均有所上升，波动率有所下降。
利润和库存
- 原料端价格：煤价有所回落。
- 生产利润：煤制利润较好。
- 港口库存：港口库存历史高位。
- 地区库存：工厂库存压力较小。
供给端
- 产能：国内甲醇产能进一步增加，新增装置主要集中在西北地区。
- 上游产量&开工率：国内外开工逐渐回升。
- 进口量：预计8月进口重新回到高位，伊朗、阿曼和沙特进口量均有所增长。
- 到港量：甲醇到港量持续增长，华东、华南和中国到港量均有所增加。
- 国际价差：进口利润有所改善，中国-东南亚、中国-美湾和中国-欧洲价差均有所收窄。
- 地区价差：港口与内地价差回到低位。
- 国内运费：甲醇运费有所回落。
需求端
- 需求推演：消费量和期末库存均有所增长。
- 甲醇制烯烃：MTO利润持续修复，江浙MTO开工率有所提升，富德和兴兴利润均有所增长。
- PP各工艺生产利润：油制、煤制、PDH制和外采丙烯制PP生产利润均有所改善。
- MTO相关价差：盘面PP-3MA、LL-3MA、EG-2MA和MA-2ZC价差均有所收窄。
- 传统下游开工：1,4-丁二醇产能利用率有所提升，甲醇下游需求占比依旧以传统下游为主。
- 醋酸开工&利润：醋酸开工率有所提升，醋酸利润有所改善。
- 甲醛、二甲醚开工&利润：甲醛开工率和利润均有所提升，二甲醚开工率有所下降，利润有所改善。
- 下游库存：MTBE开工率和利润均有所提升，二氯甲烷利润有所改善，甲醇下游厂家库存有所下降。
- 相关品种比价：甲醇-尿素、甲醇/INE原油、甲醇/动力煤和MA/EG比价均有所变化。
产业结构图
- 产品产业链图示：展示了甲醇产业链的各个环节。
- 甲醇研究框架分析思维导图：展示了甲醇研究的框架和分析思路。
