一、本周市场表现
环保板块表现优于大盘，上证综指下跌1.18%，环保板块下跌0.27%。水治理板块上涨2.37%，大气治理下跌1.71%，固废中环卫上涨0.47%，垃圾焚烧板块上涨0.52%，资源化板块上涨4.42%，固废其他板块下跌3.66%，环保设备板块下跌1.65%，检测/监测/仪表板块下跌4.40%。涨幅前十的个股为中持股份、上海洗霸、浙富控股等，跌幅前十的个股为德创环保、深水海纳、路德环境等。
二、专题研究：数据中心液冷前景广阔
算力需求高增，数据中心发热量增加，对散热冷却系统要求提高。政策推动数据中心PUE指标降低，液冷方案因其高效节能成为主流趋势。液冷技术优势包括换热效率高、冷却能力强、提高安全性、节能效果好、运营成本低。冷板式液冷技术成熟度高，浸没式液冷节能效果更优。中国液冷服务器市场规模快速增长，2024年达23.7亿美元，预计2029年达162亿美元。液冷产业链包括上游零部件、中游服务器和集成设施、下游电信和互联网企业等。建议关注英维克、申菱环境、冰轮环境、海鸥股份等液冷产业链公司。
三、行业动态
住建部发布标准推动污泥与厨余垃圾协同处理；生态环境部等印发方案控制工业领域氧化亚氮排放；我国划定河湖管理范围，开展健康评价；全国空气质量预报会商；海南省将全面实行排污许可制；广东省发布专项资金项目入库指南；内蒙古自治区和上海市推进固定资产投资项目节能审查和碳排放评价；河北省发布火电厂大气污染物排放标准；湖北省印发美丽城市建设工作方案；宁夏出台光伏发电项目生态环境监督办法。
四、公司公告
旺能环境累计回购股份9366300股；武汉控股拟收购武汉市政院；军信股份与哈萨克斯坦签署固废处置发电项目投资协议；中山公用环保水务板块收入同比增长13.82%；海鸥股份上半年营收同比增长19.99%；首创环保投资太原市城南污水厂水质提升项目；启迪环境上半年净利润亏损；美埃科技上半年营收同比增长23.51%；中持股份上半年营收同比下降9.67%；福鞍股份上半年净利润同比下降10.01%；远达环保上半年利润总额同比减少；中再资环上半年净利润同比减少325.05%；楚环科技上半年营收同比下降39.56%；万德斯上半年营收同比下降22.66%；路德环境上半年净利润亏损；浙富控股上半年净利润同比增长16.80%。
五、投资建议
“十四五”期间节能环保和资源循环利用维持高景气度，水务和垃圾焚烧板块盈利稳健上行。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
