- 行情回顾：本周环保板块上涨1.49%，表现优于大盘。涨跌幅前三的行业分别是有色金属（4.4%）、煤炭（4.4%）、钢铁（4.2%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-3.8%）、电子（-2.6%）、电力设备（-2.5%）。水治理板块上涨1.19%，水务板块上涨3.93%；大气治理板块上涨0.68%；固废中环卫板块上涨1.26%，垃圾焚烧板块上涨4.47%，资源化板块上涨7.03%，固废其他板块下跌6.45%；环保设备板块上涨1.16%，检测/监测/仪表板块上涨1.57%；环境修复板块上涨2.82%。个股方面，涨幅前十的分别为中环环保、高能环境、中山公用、浙富控股、中国天楹、东湖高新、倍杰特、福龙马、维尔利、伟明环保；跌幅前十分别为惠城环保、中创环保、新动力、上海洗霸、飞马国际、海鸥股份、百川畅银、侨银股份、复洁环保、路德环境。
- 专题研究：在全球脱碳政策背景下，绿色甲醇有望迎来发展机遇。欧盟碳强度法规《FuelEU Maritime》于2025年1月1日正式生效，要求船舶超出排放限值的部分，将面临2400欧元/吨的罚款，旨在到2050年将航运温室气体强度较2020年水平降低80%。国际海事组织（IMO）的净零排放框架预计将超过欧盟罚款水平，将于2027年生效。绿色甲醇凭借其优点，成为极具发展前景的船用替代燃料。此外，绿色甲醇也在绿色化工、长时储能方面发挥作用。目前甲醇产能中只有不到1％来自可再生资源，预计2028年全球甲醇产能将达到2亿吨/年，其中绿色甲醇占比或将达到10%。
- 政策端：欧盟率先推出强制政策，将航运业纳入碳排放交易体系，并要求超出排放限值的船舶面临罚款。IMO打造全球航运脱碳体系，设立全生命周期碳排强度（GFI）标准，对超过标准的排放收取罚款。国内政策鼓励引导绿色甲醇行业发展，支持氢碳耦合制绿色甲醇，并已启动绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目。
- 全球低碳转型为绿色甲醇需求开辟广阔空间：航运业替代燃料、绿色化工燃料、可再生能源长时储能，为绿色甲醇需求开辟广阔空间。
- 行业动态：钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场管理；生态环境部组织修订了国家生态环境标准《集中式饮用水水源地规范化建设环境保护技术要求》；湖北省、云南省、湖南省等多地发布环保相关政策。
- 公司公告：高能环境、海鸥股份、军信股份、聚光科技、中环环保、福龙马等公司发布股份回购进展公告或控制权变更公告。
- 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；化债背景下，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行，现金流持续向好，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。
- 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
