青达环保（688501.SH）2025半年报点评：主营业务持续发力，营收业绩稳步上升

核心结论

青达环保2025年半年报显示，公司营收和净利润实现显著增长。2025H1公司实现营收11.86亿元，同比增长130.76%；归母净利润1.08亿元，同比增长351.78%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长377.51%。毛利率为25.47%，同比下降6.5个百分点，主要原因是光伏项目收入增加拉低毛利率。销售净利率为9.7%，同比提升5.18个百分点。

主营业务高增

在国家新建火电投资加速及升级改造政策的推动下，公司主营业务放量明显。2025H1除渣系统业务营收3.4亿元，同比增长54.47%，其中干式除渣系统营收2.43亿元，同比增长73.61%；全负荷脱硝业务营收1.3亿元，同比增长208.96%。报告期内新增光伏项目收入4.9亿元。

AI与研发投入

公司积极推进AI产融结合与整体智能中枢开发，推动火电厂向“数据驱动”转型。2025H1研发投入0.39亿元，同比增长65.94%。新增发明专利申请22项，实用新型专利申请3项，软件著作权申请17项；上半年共获得授权发明专利7项，授权实用新型专利10项，授权软件著作权17项，授权商标2项。研发投入的增加将持续引领公司在火电及环保行业的业务增长。

投资建议

分析师预计2025-2027年公司实现归母净利润2.39/2.52/2.74亿元，同比增长157.0%/5.5%/8.7%，对应EPS为1.92/2.03/2.21元，维持“买入”评级。火电灵活性改造、新建火电机组的环保需求将持续推动公司业绩增长，AI等新方向或将打造公司第二增长曲线。

风险提示

行业竞争加剧、政策落地不及预期、宏观经济不及预期。