铁矿石月报：进入旺季需求检验时点

月度评估及策略推荐

8月全球铁矿石发运量走高，澳洲和巴西发运量均环比增加，中国到港量也随之增长。国内铁水产量略有下降，但45港进口铁矿石库存增加。展望9月，供给端预计维持高位，需求端受淡季和重要节点影响下滑，钢厂盈利率下降，下游表需走弱。港口库存趋于平缓，旺季需求成色待检验，铁矿石价格宽幅震荡，需关注下游去库和铁水恢复情况，以及“反内卷”政策影响。

估值驱动

8月末PB-超特粉价差缩小，卡粉-PB粉价差扩大，卡粉-金布巴粉价差上涨。球团、块矿、烧结矿配比变化，唐山废钢价格上涨，张家港废钢价格下跌，钢厂盈利率持平。海运费保持稳定。

库存

8月末全国45个港口进口铁矿石库存增加，球团库存下降，铁精粉和块矿库存变化，澳洲矿和巴西矿库存变化，钢厂库存增加。

供给端

8月澳洲和巴西发往中国发运量增加，力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG发运量变化，45港到港量增加，中国非澳巴铁矿石进口量增加，国产矿山产能利用率下降，铁精粉产量减少。

需求端

8月国内铁水产量下降，高炉产能利用率下降，45港铁矿石日均疏港量增加，钢厂进口铁矿石日耗下降。

基差

截至8月29日，铁矿石BRBF主力合约基差为48.30元/吨，基差率为5.78%。

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