铁矿石月报：需求疲软，等待旺季到来
五矿期货铁矿石月报 需求疲软，等待旺季到来 20220909 黑色建材组赵钰 从业资格号：F3084536投资咨询号：Z0016349 联系人周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129 从业资格号：F3017773 CONTENTS 1月度评估及策略推荐 月度要点总结 成本端：8月份BDI指数大幅下跌，创近2年新低，澳洲、巴西至中国的国际海运费同步下降，澳洲海运费下降明显。 PB粉进口利润转正，窄幅波动。 供应端：8月巴西和澳洲的总发运量维持在历史正常值偏上水平，其中澳洲发运有所回落，巴西发运稳步抬升，淡水河谷周发货量创年内新高。非主流矿供应低位运行；国内矿山产量小幅增加。整体来看，铁矿石供应较为宽松。 需求端：铁水产量持续反弹，已回升至230万吨上方，处于历史正常水平。8月下游需求疲软，钢厂利润收缩转为亏损，预计后续复产难有进展。 行情总结：铁矿石海外矿山供应维持在相对高位，国产矿产量小幅回升，铁矿石供应较为宽松;传统消费淡季，下游需求疲软，港口库存累库，库存压力较大。但钢厂复产带动铁水产量持续增加，为铁矿石需求带来一定增量，在宏观利多政策刺激下，盘面价格有所反弹。整体来看8月铁矿石基本面依旧弱势。 9月行情展望：9月铁矿石海外供应预计继续维持在高位，四季度供应维持在宽松格局。9月旺季需求尚未启动，国内疫情扰动以及房地产行业处于下行周期，市场情绪悲观，金九银十或难再现。预计后续港口将继续累库，且在目前钢厂利润亏损的情况下，铁水产量也很难继续大幅增长，原材料有可能会迎来负反馈。整体来看，9月铁矿石供应宽松，下游能否迎来需求旺季尚不确定，短期节前补库预期带动价格反弹，但中长期看空趋势不变，可考虑反弹抛空。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 发运量 价差 需求 港口库存 钢厂利润 数据(2022.9.2) 182元/吨 19.25元/吨 澳洲发运量1253.4万吨，巴西发运量824.7万吨 PB-超特价差96，卡粉-PB价差109 日均铁水产量233.6万吨万吨万吨 港口库存14036.46万吨 -44.8元/吨 多空评分 0 -1 -1 -1 +2 -2 -1 简评 基差窄幅波动 进口利润转正 澳洲巴西总发运量高位运行 高低品价差走势分化 铁水产量持续减少 港口库存持续累库 钢厂利润亏损 小结 8月份铁矿石基本面依旧疲软。海外发运量维持在相对高位，港口持续累库，钢厂利润重新变为亏损。仅国内日均铁水产量快速回升，带来部分铁矿石需求增量，配合一些宏观刺激政策，带动盘面价格反弹。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 观望 反弹抛空 铁矿石供需平衡表 2022年 粗钢产量（万吨） 生铁产量（万吨） 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石（万吨） 国产铁矿石（万吨） 铁矿石供应（万吨） 供需缺口 1-2月 15795.8 13213.1 1.2 21801.6 18108.3 15575.7 22558.5 756.9 3月 8829.5 7159.8 1.2 11813.7 8728.3 9476.2 11435.8 -377.9 4月 9277.5 7677.8 1.2 12668.4 8605.6 8579.4 11056.9 -1611.5 5月 9661.3 8048.9 1.2 13280.7 9251.7 9780.5 12046.1 -1234.6 6月 9073.0 7687.5 1.2 12684.4 8896.9 9871.1 11717.2 -967.2 7月 8143.0 7049.0 1.2 11630.9 9124.4 8022.7 11416.6 -214.3 8月 8305.0 7030.0 1.2 11599.5 9620.8 8250.0 11977.9 378.4 9月 7580.0 6580.0 1.2 10857.0 10330.0 8300.0 12701.4 1844.4 10月 7360.0 6370.0 1.2 10510.5 9835.0 8000.0 12120.7 1610.2 11月 7150.0 6250.0 1.1 10312.5 10250.0 7700.0 12450.0 2137.5 12月 8820.0 7280.0 1.2 12012.0 9150.0 7600.0 11321.4 -690.6 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2 期现市场 价差 图3：PB-超特价差图4：卡粉-PB价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月高低品价差走势有所分化，PB-超特粉价差继续收敛，卡粉-PB价差窄幅震荡。 价差 图5：卡粉-金布巴价差图6：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价格及利润 图7：现货价格图8：PB粉进口利润 品牌（人民币） 2022-07-29 2022-08-31 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 735 705 -30 -4.08% 61．5%PB粉 782 740 -42 -5.37% 56．5%超特粉 646 634 -12 -1.86% 62．5%纽曼粉 794 753 -41 -5.16% 62．5%巴混（BRBF） 827 780 -47 -5.68% 61%罗伊山粉 757 725 -32 -4.23% 65%卡拉加斯粉 880 847 -33 -3.75% 62．5%PB块 900 870 -30 -3.33% 63%纽曼块 895 863 -32 -3.58% 唐山铁精粉（66%，干基含税） 866 923 57 6.58% 中间价：美元兑人民币 6.7437 6.8906 0.1469 2.18% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月铁矿石现货价格继续下跌，但整体跌幅较上月已有所放缓，其中超特粉跌幅最小。8月份PB粉进口利润在盈亏平衡线窄幅波动，变化较小。 海运费 图9：国际波罗的海干散货海运指数（BDI）图10：分国别海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份BDI指数大幅回落，截止8月底报965点，月跌幅49%。8月份巴西海运费下降9.6美元/吨，澳洲发运费下降2.6美元/吨 3 库存 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口分品种库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月铁矿石港口库存继续累库，已经突破1.4亿吨。 库存 图13：澳洲矿港口库存(万吨）图14：巴西矿港口库存（万吨） 4 供给端 供应 图15：澳洲铁矿石发货量(万吨）图16：巴西铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月澳洲发运量有所下降，巴西发运量继续稳步提升，总发运量处于中等偏上水平。（上述图中发货量为四周均值，并非实际数值） 供应 图17：力拓铁矿石发货量(万吨）图18：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月四大矿山发货量较上月均环比下降，必和必拓和FMG当月同比增加。 供应 图19：淡水河谷铁矿石发货量(万吨）图20：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 图23：国内非主流矿进口量(万吨）图24：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月海外非主流矿进口量下降，处于历史低位水平。8月份国产矿产量小幅增加，增量有限。 5 需求端 需求 图28：国内日均铁水产量(万吨）图29：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月铁水产量快速回升，已恢复至历史正常水平。随着钢厂复产的推进，8月高炉产能利用率也快速回升，处于年内相对高位。 6 基差 基差 图30：铁矿石基差（元/吨）图31：超特基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月铁矿石基差窄幅波动（合约换月），换月之后基差率高位窄幅波动。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司联系方式 产融服务专家，财富管理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博
