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港股可选消费板块盈利预期下修

2025-09-04 吴信坤,陈菲国泰海通证券 Lumière

市场表现：上周全球股市涨跌不一，MSCI全球指数下跌0.4%，其中发达市场下跌0.4%，新兴市场下跌0.6%。日经225表现最强（+0.2%），法国CAC40指数表现最弱（-3.3%）；创业板指表现最优（+7.7%），印度Sensex30表现最差（-1.8%）。债市方面，法国10Y国债利率上升幅度最大（+8.9BP），德国下降幅度最大（-4.0BP）。大宗方面，COMEX银（+4.3%）涨跌幅靠前，ICE布伦特原油（+0.6%）涨跌幅靠后。汇率方面，美元升，英镑贬，日元平，人民币升。
交投情绪：上周全球股市交投情绪普遍回暖。成交量/成交额上升，港股、标普500、欧洲Stoxx50、日经225成交上升，韩国KOSPI200成交下降。投资者情绪方面，港股投资者情绪环比下降、处历史高位，美股投资者情绪下降、处历史高位。波动率方面，港股、美股、欧股波动率上升，日股波动率下降。估值方面，发达市场、新兴市场整体估值均较前周下降。
盈利预期：上周港股可选消费盈利下修。美股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、港股次之，日股表现最末。具体表现为：港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2190下修至2140；美股盈利预期持平，标普500指数2025年EPS盈利预期由268上修至269；欧股盈利预期下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从335上修至336；日股盈利预期下修，日经225指数2025年EPS盈利预期从2027下修至2017。
经济预期：上周中美经济预期上修。花旗美国经济意外指数上升，主要受益于美联储降息预期、英伟达等科技龙头中报亮眼等提振；欧洲经济意外指数下降，或受8月欧元区经济景气指数下跌影响；中国经济意外指数上升，或得益于政策预期催化、居民入市预期、中报结构性亮点等催化。
资金流动：上周全球宏观流动性小幅转松。近期多位美联储官员暗示9月降息，市场预期美联储年内降息2.2次。美元流动性边际收紧。全球微观流动性上，7月资金主要流入印度、欧洲、中国香港与韩国；上周灵活型外资、港股通净流入港股。
风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。